急落する市場Imperil Tech、ドルおよびプライベートエクイティ

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世界は何年もの間安いお金に魅了されてきました。 今、私たちは撤退がどのように見えるかを目撃しています。

マイケル・ハートネットが率いるバンク・オブ・アメリカの戦略チームは、金利をゼロから外して歴史的債権暴落を招いたと述べた。 今年の損失は二度の世界大戦（1949年、マーシャルプランで絶頂、1920年、ベルサイユ条約締結）以後、最悪の債権下落と大恐慌の影響（クレディタンシュタルト、1931年ヨーロッパの主要銀行）。

これはゼロに近い金利が終了した結果であり、連준は先週に0.75ポイントをさらに含め、2022年にコア政策金利を合計3％ポイント引き上げました。 同様に重要なのは、実質金利またはインフレ調整金利をゼロよりはるかに高く引き上げたことです。 ブルームバーグによると、国債インフレ保護証券で測定した５年実質収益率は１年前マイナス１．６１％からプラス１．６０％に上昇した。

BofA戦略家は、顧客のメモでは、債券の劇的な価格調整が「世界で最も混雑した取引」を危険にさらす可能性があると述べた。 ドル、アメリカの技術株、プライベートエクイティ。 墜落に対する丁寧な言葉である「クレジットイベント」の脅威もあります。

1987年10月の衝突につながった前提条件がほとんど存在すると彼らは付け加えます。 これには、不安定な地政学的背景、他の国をはるかに上回る異常な米国市場、国際調整の欠如が含まれます。 現在ではないのは外国為替危機です。

しかし、為替レートの変動性は急騰した。

米ドルインデックス
20年ぶりに最高値に上昇し、他の通貨に大きな負担を与えます。 最も顕著な敗者：英国ポンド化、市場はイギリスの税減額資金借入計画に激しく反応します。 日本は1998年以来初めて円の下落を支持するために介入しなければなりませんでした。 それでも低金利を維持しようとしているにもかかわらず。

現在、債券の大虐殺により、主な株価指数は20％以上下落しました。

ダウジョーンズ産業平均指数、
19.6％減少しました。 これまでの下落は、主に低い株価収益率を反映していました。 収益見通しの削減は始まったばかりです。 Goldman Sachsの戦略家David Kostinは、年末年始を止めました。

S&P 500
目標は4300から3600で、より高い割合は2023年に仮定されたS&P1株当たり純利益234ドル（またはFactSetのウォールストリートコンセンサス240.46ドルの直下）の15倍に相当するP/E倍数になる価値があると仮定します。

しかし、Strategas Researchを率いるJason De Sena Trennertは、2023年のS&P収益を200ドルに減らす収益不況を見ている。 収入の低迷は、一般的に景気後退よりも2倍の頻度で発生し、これは消費者の価格よりも生産者の価格の急速な上昇を反映すると、彼は顧客報告書で主張している。 しかし、約10％の予想下落幅は、景気後退の中央値下落よりはるかに少ないです。 そして、収益の見積もりが下がるということは、強気の次の段階が私たちに迫ったことを意味するかもしれないと彼は結論付けました。

Goldmanの推定15倍のP / EとStrategasの200ドルの収益予測を使用すると、S&P 500の目標は3000であることを意味します。 これは金曜日の終値3693.23からさらに18.8％減少したものです。 これはすでにベンチマーク終値4796.56より23％低い数値です。 1月3日。

この空間をよく読んでいる読者は、S&P 3000が以前の予測であったことを覚えています。 バロン 円卓会議の忠実なFelix Zulauf。 彼は去る12月大型株ベンチマークが4800付近で頂点を撮ったときにその予測をしました。 しかしそれ以来、彼はラジオの沈黙を維持し、残念ながらアップデートを発表しませんでした。

BofAのHartnettは、S&P 500が3600に達すると投資家に「ニブル」、3300に「尋ねる」、Zulaufの3000目標に「協定」することを提案します。 連邦の追加金利引き上げは、株式およびその他のリスク資産への圧力を高める可能性があります。 先物市場は１１月に０．７５％ポイント、１２月に０．５％ポイント上昇した４．２５～４．５０％を記録すると予想した。 CME FedWatchサイト。 と一致する。 ヨンジュン自己年末見通し。

しかし、金曜日には、珍しい金利ギフトオプションの世界で大きな反対方向の賭けがありました。 誰かが12月までに金利が予想どおりに上がらないと賭けたとシカゴブローカーのRJ O’Brienのグローバル機関営業ディレクターであるJohn Bradyが電子メールで話しました。 これは、金利が急激に上昇したときに発生する傾向がある破産に備えていることを意味します。

書く Randall W. Forsyth（[email protected]）