日本経済の見通し| Deloitte Insights

一方、食品とエネルギー価格の上昇は、消費者に課題の1つを与えます。 燃料、電気、水道料金は5月に1年前より6.6％上昇し、2023年2月以降年間下落傾向を反転しました。 食品価格は1年前より4.1％上昇し、過去3ヶ月間年間5.3％成長しました。⁸ 最近の価格の上昇は、消費者の感情と裁量の支出に影響を与えた可能性があります。 消費者信頼指数は過去2ヶ月間で3.3ポイント下落しました。⁹ 実際の家系の文化とレクリエーション支出は1年前より9.6％減少しました。

円安は食品やエネルギー価格の上昇の一部の原因です。 たとえば、円ベースの輸入物価指数は5月に1年前より6.9％上昇しました。¹⁰ 円は、市場参加者が日本銀行（BoJ）が金融政策を強化すると予想しているにもかかわらず、引き続き弱気を見せており、これは一般に円の上昇につながる。 2024年6月27日、円は米ドルに対して160.82にしばらく到達し、1986年以来最も弱い水準を記録した。¹¹ 政府は、通貨価値がもはや下落しないように防御するために介入する可能性があるという期待が高まっている。

円は引き続き暴落しています

政府が介入しても、円に対する継続的な保護効果はない可能性が高い。 それでも介入は、政策立案者に円の価値の上昇に必要な条件を実現する時間を稼ぐことができる。 米国では、連邦準備制度が今年の金利を引き下げ始めると予想され、これは米国ドル貨幣債と円表示債との間のスプレッドを下げる可能性が高く、米国ドルは弱く、円は強いだろう。

同時に、日本中央銀行は通貨政策をさらに強化すると予想されるが、強化の程度は依然として非常に不確実である。 日本銀行は債券の枚数を減らし始めると明らかにした。¹²– 市場参加者の意見を聞き、通話条件を強化します。 6月のコメントの要約で、BoJはインフレが反転していなくてもすぐに金利を引き上げるというシグナルを送りました。¹³

日本の金融政策を取り巻く混乱の一部は、国の基本インフレが穏健に見えるという事実です。 たとえば、食料とエネルギーを除く西部のコアインフレは、5月の1年前の1.6％に過ぎず、それ以降は毎月の変動はありませんでした（図2）。¹⁴

注目すべき点は、5月のサービス物価上昇率が1年前に比べ1.5％にとどまり、11月の周期的最高値2.3％で下落したということです。¹⁵ この状況は通常、中央銀行に通貨政策を強化するのではなく、軽減するように指示します。