米ドルは大流行から始まり、ロシアのウクライナ侵攻で深化し、エネルギーと食品価格の急上昇でピークに達したグローバルショックの合流点で財政的避難所を探している投資家にとって論理的な安息処です。 連준が過去2年間に世界中の中央銀行にドル流動性にほとんど無制限にアクセスできるようにしてきた連준が通貨市場で無慈悲な政策を維持するにつれて、キングドルが最高です。
ブラジルのヘアルとペルーソールを含む少数の異常値を除いて、ドルは先進国と発展途上国の両方のほぼすべての通貨に対して全能です。 これは、各国の政策立案者に通貨を防御するために圧力をかけたり、すでに窮地に追い込まれた経済にさらにインフレをもたらすリスクを負っている。
連盟の金融政策は、国内経済のニーズに基づいて決定されます。 義務の最も重要な要素であるインフレが3月に8.5％急上昇するにつれて、米国中央銀行は今週から加速された0.5ポイント引き上げと合わせて、3月の第4四半期の金利引き上げに従うと予想されます。 先物市場は、連邦資金金利が現在0.5％から年末までに少なくとも2.5％になると予想しています。 ドルの上昇は、他の国との金利格差の変化に対する期待を反映しています。
ドル高は、貿易加重基準で金融条件を強化することでインフレを打ち消すための連携の役割も果たしています。 米国は世界最大の経済国であり、巨大な商品輸入国であるが、燃料と食料品の国内生産により、グローバルエネルギーと食品価格の衝撃から比較的隔離されている。 また、すべての主要商品の価格がドルに設定されるので、利点があります。 原材料がその通貨で突然より高価になった場合、他のすべての人の問題です。
世界は過去半世紀にわたって何度も強すぎるか弱いドルの試合を経験しました。 1970年代の原油価格の暴騰は、ポール・ヴォルカーの連盟が実施した攻撃的な金利引き上げによって悪化した世界的な景気低迷でピークに達しました。 彼のインフレを圧倒する政策は、1980年代半ばにドルを復活させました。 米国産業に比べて日本とヨーロッパの輸出国に伝達された利点が認知された利点は、1985年プラザ合意につながり、これはドルの強みを劇的に逆転させ、米国経済を扶養しました。 他の国、特に日本を犠牲にして。
日本とヨーロッパの通貨の現在の弱さは、一般的に輸出を促進するために歓迎されます。 しかし、世界で2番目に重要な貿易加重通貨である中国人民元の最近の弱気は、問題を別の次元に追いやっています。 3 つの地域はすべて、輸入インフレという異例で潜在的に扱いにくい問題に直面しています。 物価上昇が世界経済の成長を景気後退が可能な程度に鈍化させ、スタッグフレーションが実質的なリスクになることができる明白で現在のリスクがあります。
Societe Generale SAの通貨戦略家であるKit Juckesによると、「ドルのラリーは上り坂の雪崩のようです」 「雪崩が山の下を滑り落ちるにつれて、雪、岩、木などをすべて拾うように、ドルのラリーはより多くの通貨を弱めるための連鎖的な影響を与えます。 しかし、広範な動きはグローバル通貨の状況を強化し、経済の下方リスクを高めます。
ある時点で、これは米国経済に影響を与え始め、連邦の意思決定に関連するようになりますが、時間がかかることがあります。 もちろん、米国国内総生産（GDP）は第1四半期に1.4％の年率で下落し、下落傾向に驚きました。 しかし、これは純収入が急増したためです。 間違いなく、ドル高の追加購買力と輸出不振が結合されたおかげです。
連盟の貸借対照表が依然としてほぼ9兆ドルに達する状況で、多くのドルが泳いでいます。 中央銀行は、おそらく早ければ、この夏に保有債権を積極的に売却し始めると予想され、これは全体的な流動性を減らし、直感的にドルを避難所にするのを防ぎます。 理論上、より少ないドルが価値を高めなければなりませんが、ドルの上昇が意味のあるように戻る前に、世界がより良く安全な場所になるはずです。 世界経済のためにKing Dollarの王冠が滑り始めることを願っています。
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このコラムは、編集委員会やBloomberg LPおよびその所有者の意見を必ずしも反映するものではありません。
マーカス・アシュワース（Marcus Ashworth）は、ヨーロッパ市場を扱うブルームバーグ・オピニオン（Bloomberg Opinion）のコラムニストです。 彼は銀行業界で30年を過ごし、最近ではロンドンのHaitong Securitiesで上級市場戦略家として働いていました。
このようなより多くの物語は、以下で見ることができます。 bloomberg.com/opinion
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