ウォーレン・バフェットが日本の復帰に「悪い」戦略をかけた理由

それにもかかわらず、日本の上位企業は依然として低評価されている。 帳簿価額に対する市場価値を測定する株価純資産比率は、東京証券取引所の上位圏に上場された企業のうち、約半分程度が増えています。 1.0以下。 これは、日本の株価純資産の割合が米国やヨーロッパに比べて価値投資家にとって非常に魅力的であることを意味します。 日本上場企業のうち、P/B比率が2より高い企業は40%未満です。 米国ではこの割合が75％以上で、ヨーロッパでは50％を超えています。

通貨価値の低下と低いP / B比率との第3の要因は、日本市場への投資家の信頼を高めました。

内部活動家を入力してください

2023年4月から東京証券取引所を支配する日本取引所グループ（JPX）の元野村銀行家である山地博美は、変化を積極的に擁護し、日本企業指導者たちを恥ずかしくすることで、伝統的な企業体制を揺るがし始めた。 彼らが率いる会社のためのより高い価値評価を達成できなかった。

恥ずかしい 日本では、企業の低い企業価値に対する評価が企業のリーダーと職員に恥を与えることができるという点で強力な制裁として知られている。 そこで銀行家は次のように提案する。 「山地さんは現在東京で最大の活動家です」。 ヤマジの「数値政権」は2024年1月15日に開始される予定であり、企業と最高経営陣の低調な成果をあらわすものと予想されます。 フィナンシャルタイムズによると、彼の4年間の任期（2027年の終わり）の間、彼はリーダーに恥を与え、より早くより高い収益を提供することができると期待されています。 買収が少なく、上昇を待っているバフェットのような価値投資家にとって、どんな進歩もこれ以上歓迎することはできません。

ビュッフェの「悪い戦略」アプローチ

日本銀行と共に 低迷した日本経済を復活させるために総力を傾けています。、バフェットは金利が西欧の多くの国より長く低く保たれることを理解しました。 バフェットは彼の巨大さと世界的な評判を利用して日本の債権者を説得し、彼にお金を与えることができました。 より良い料金 日本ではすでに純費用がゼロになりました。 バフェットは円を借りて為替レートのリスクを避けた。 次のステップは、日本で魅力的な投資機会を見つけることでした。

伝統的な価値投資プレイブックでは、バフェットが最高の上昇の余地を提供する日本の貿易会社に投資していることがわかります。 しかし、この場合、バフェットは5つの競合他社に均等に投資することにしました。 バフェットの動きは戦略ではなく、散弾銃のアプローチのように見えます。 もしこれらの総合商社の中で目立つ会社が一つもない場合、彼らはすべて戦略がないか、せいぜい「悪い」戦略を持っていると教科書は暗示しています。

3つのロジックは、バフェットが「悪い」戦略を持つ企業を選択した理由を説明するのに役立ちます。

まず、微視的に見ると、日本の総合商社はそれぞれ良い実績を持っている。 彼らは安定して収益性が高く、高い配当金を支払い、ますます株式を購入します。 これは、結果が強い相関関係があっても、財政的観点からそれぞれを魅力的にします。

第二に、多様化されたポートフォリオ企業は多角化されたポートフォリオを維持するために投資するという論理があります。 大企業のバークシャー・ハサウェイは、日本の大企業の持分を蓄積し、地政学的に重要な地域のある国にあるにもかかわらず、知っていることを買い取り、高水準の多角化を維持しました。

日本の堀

第三に、長い間、戦略は企業を引き立てる方法を模索しており、価値投資家は個々の企業を「堀」として識別しようとしてきました。 簡単に言えば、草や宝物を保護するために中世の城を囲むように、堀は時間の経過とともに市場シェアと収益性をより簡単に保護できる競争上の優位性を企業に提供します。 現代の堀の例には、高いコンバージョンコスト、無形資産、ネットワーク効果、コスト優位性、効率的な規模などがあります。