スーパーヒーローはBOJのトップ職業に応援する必要はありません

候補者リストに世代名がほとんどない理由の一つです。 中央銀行の専門家によると、BOJベテランは最も有力な競争相手であり、ほとんどは依然としてMasayoshi Amamiya副総裁や中澤弘氏の元中尉が最高位を占めると期待しています。 退任しているトヨタモーターコーポレーションの社長である秋尾豊田のような衝撃的な任命についての噂は、せいぜい幻想的に見えます。

それが誰でも、彼らが直面する挑戦は間違いなく忙しくありません。 どこでも金融責任者は簡単に時間を得ることができません。 Alan Greenspan、Ben Bernanke、Jerome Powellは連邦ガバナーで、当初の危機に直面し、Mario Draghiは欧州中央銀行でほぼ任期を終え、ユーロ構造を開始しました。 しかし、岸田文夫首相が任命した裁判は、日本の生活構造に蔓延した危機感を反映しないだろう。 2013年に黒田の受信トレイと比較すると、課題はほぼ慣習的に見えます。 政策自体を縮小せずに少し緊縮し、一部の経済学者が依然として予測する将来のグローバル景気後退の影響を見てください。 つまり、標準的な中央銀行家のものです。

10年前は状況が大きく異なっていました。 黒田の任命とそれに伴うお金を撮るバズーカポの打ち上げは、慎重に組み立てられたパズルの最後の部分でした。 安倍晋三は、2012年に金融政策革命に対応することを約束し、執権しました。 メディアを稼働させ、公式の2％インフレ目標を設定することです。 これはアベノミックスとして知られるようになったパッケージ全体の一部です。 安倍は自分を日本の衰退を穏やかに管理したという批判を受けた当時知事だった白川雅明とイデオロギー的に反対する立場を取った。 財政支出と規制改革とともに、安倍首相の目標は、経済成長と日本の世界的な地位を復活させるために何でもすることでした。

そのために安倍氏は、白川が2％のインフレ目標に協力しなければ、BOJの独立を撤回する法案を導入することを脅かしながら圧迫を加えた。 安倍が気になったのは正しかった。 デフレが永久に脅かされたことで、スライドドアの瞬間でした。 最近、国内総生産（ＧＤＰ）が日本を越えて、２０１１年の大地震と津波の余波で依然として回復に苦しんでいる中国にすべての視線が集まった。 対策が必要な時点でした。 少なくとも彼の金融政策のビジョンの幅に関しては、Abeは失望しなかった。

逆に岸田はそんな雄大なデザインを誇ることはできません。 彼は、日本が世界の舞台で影響力を行使したいという安倍首相の願望を共有しているが、金融政策は彼の大きな情熱の一つではないようだ。 「新資本主義」と呼ばれる彼の代表的な経済政策は、有権者、専門家、または海外投資家の共感を得なかった。 果敢な再分配論は市場を恐怖に震わせたが、これまで非課税投資口座の拡大など穏やかな措置にとどまった実際の政策とずれている。 何十年も避けてきた賃金引き上げとインフレの好循環構造を作るため、再び賃金交渉に期待をかけている。

4月に家に入る人は、誰もが黒田のトレードマークになった非常に緩い政策を支援する機構の少なくとも一部を解体するようにますます多くの要求に直面するようになります。 黒田総裁が10年満期の国債利回り上限を少し上げて投資家を驚かせた12月以降、BOJが長期市場金利を引き上げるという推測が強化されました。 ゼロに近い範囲を広げることは、長い間次期ガバナーが必ずしも最初にすべきことではなく、適時に達成できると考えられています。 （ほとんどの経済学者は、男性が頭をうなずくと予測しています。）

しかし、日本は予算バランスと同様に、何十年もの間安いお金の出口について話してきました。 予想外の経済成長の急増がない限り、BOJはお金を安く保つ以外に選択の余地はほとんどありません。 特に国防から出産率を高めるための政策に至るまで、すべてのものに対する追加支出について話すときにそうです。 信任知事は、正規化が差し迫っているように言い続け、可能性を開いておくと予想されます。

やや緩んでいますが、成長に制動をかけない緩和策は簡単なことではありません。 単にリターンバンドを再び広げるだけでより多くが可能であるという話を呼び起こし、トレーダーはすぐに新しい上限をテストします。 黒田が12月の混乱について引用した理由である市場機能は劇的に改善されていません。 積極的な量的緩和のおかげで、BOJは固定輸入市場の膨大な部分を所有しています。 はんだ付けを続けるよりも、利回り曲線制御を破棄する方が容易である。 これは、より伝統的な政策に似たものへの移行を意味します。 多くのシナリオでは、ベンチマーク金利はそれほど遠くはありませんが、マイナス領域で上昇します。 ゼロは始まりでしょう。

多くの合併症と間違いの余地がありますか？ 完全に。 しかし、緩やかに上昇するインフレ時代の政策転換は、中央銀行家にとって教科書的な課題である。 Kurodaの遺産を解決するには、最終的に新しいフレームワークが必要です。 強く聞こえるかもしれませんが、国の救いに大きな役割を果たすと予想されるよりもはるかに定量化できます。 BOJの新しいチームは幸いなことに、中国の優勢よりも基本的なポイントを心配し、国のパンクに勝つために多くの時間を費やすでしょう。

これは「日本が帰ってきた」という瞬間ではありません。 それがベストかもしれません。 世界中で集中的な関心を受けた後、ほとんどの人はアベノミックスがすぐに収益を上げることができなかったので、興味を失いました。 キシダの銀行家になった人は、今回は過少約束し、過剰に提供する方が良いかもしれません。

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このコラムは、編集委員会、Bloomberg LP、および所有者の意見を必ずしも反映しているわけではありません。

Daniel Moss はアジア経済を扱う Bloomberg Opinion コラムニストです。 以前は、経済分野のBloomberg Newsの編集長を務めていました。

Gearoid Reidyは日本と韓国を扱うBloomberg Opinionコラムニストです。 彼は以前、北アジアでニュース速報チームを率いて、東京次局長だった。

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