ドルが株式と債券に勝ち、大企業に被害を与える方法

今はほとんどの投資にとって暗い時期です。 しかし、それはドルのための素晴らしいストレッチでした。

海外旅行をせずにドルをユーロ、円、または他のほとんどの主要通貨に交換しなかった場合は、気づかなかったでしょう。 しかし、多くの通貨トレーダー、S&P 500企業経営陣、経済学者は確かに知っています。

それだけ 米ドルインデックス6つの異なる重要な通貨に対するドルを追跡することは、20年間に達しなかったレベルにとどまっています。 年初から8％増加しました。 過去12ヶ月間で14％増加しました。 日本円に対してドルは今年だけで13％以上上昇しました。

通貨条件を強化するための連邦の最近の動きは、ドルに追加の拍車をかける可能性があります。 連盟の政策立案者たちは、水曜日に短期金利を0.5％ポイント引き上げ、6月から9兆ドルの貸借対照表で債券の縮小を始めることにしました。

インフレを下げるための連携の努力で金利引き上げが続く可能性があります。 金利の引き上げは、株式、債券、住宅ローンの金利をさらに変動させると予想するかもしれませんが、ドルを使い果たす可能性は非常に大きいです。

基本的に、米国企業と投資に流入する海外資金がドル価値を引き上げています。

実際、株式と債券市場を不安にしたさまざまな措置が共に働き、他の通貨に対する米ドルの価値を高めました。 これには、連盟の金利引き上げ、ロシアのウクライナ戦争、ロシアに対するグローバル制裁、急上昇する商品価格、中国の封鎖、ヨーロッパと日本の経済減速が含まれます。

揺れる世界経済と地政学的不安定性を背景に、比較的安全で益々高い利回りを誇る財務省資産に対するグローバルな需要が高まっている。 米国経済は危ない状況にありますが、他の国と比較してファンデミック不況からうまく回復しており、市場は依然として深く、比較的安定しており、国債金利は寛大です。

金利引き上げを通じてインフレに対抗するという連盟の約束は、国債利回りをさらに引き上げると予想できます。 これは、ドイツ、日本、中国などの低金利国債を緊縮せずに緩和してきた地域債権と比較して、はるかに魅力的です。 既に収益率の不一致やスプレッドは広範囲です。 10年満期の国債収益率です。

• 米国は約3.1％。

• ドイツ、約1.1％。

• 日本は０．２５％未満だ。

米国より高かった中国債権利回りも最近国債を下回った。

Morgan Stanley Wealth Managementは、「過去2年間の同時グローバル緩和は、中央銀行政策の急激な差異により、通貨市場のボラティリティを促進し、ドルを牽引しました」と述べました。 メモで言った 月曜日に顧客に。

経済的影響

ドル高は世界経済にかなりの影響を与えた。 まず、それは急増に貢献しました。 米国貿易赤字、３月に最高値を更新しました。 より価値のある通貨は、輸入品をより安くし、輸出品をより高価にし、世界市場で競争力の少ないものにします。

もう一つは、米国のインフレ圧力を下げることです。

トロントのRosenberg Researchの上級エコノミストであるDavid Rosenbergは、「米国は消費者の国であり、アメリカ人が毎年消費するものの半分以上が海外で生産されています」と語った。 「ドルが上がると、これらの輸入品の価格は下がります。 これらのコスト削減は、消費者物価指数に現れる。 私たちはまだその前面を見ていません。」

モルガン・スタンレー資産運用（Morgan Stanley Wealth Management）の最高投資責任者（CIO）であるリサ・シャレット（Lisa Shalett）は、ドル強勢が米国でドルと評価される石油のような原材料の上昇によるインフレ効果を一部緩和したと述べた。

彼女はロシアのウクライナ戦争のために、「商品価格が上昇すると同時にドルが強気を示すのは珍しいことだ」と述べた。

しかし、連邦政府が経済が上昇する金利に耐えるには弱すぎると判断し、「ブレーキから足を離してみんなが思うほど速く金融政策を縮小しない」と決定した場合、「ドルは弱気に見え、インフレは依然として高いので、本当のスタグフレに陥ることがあります。」 彼女は「今が経済にとって特に危険な時期である理由」と付け加えた。

ローゼンバーグは、ドルがすでにインフレを下げるのに役立っているときに金利を急激に引き上げることによって、連준が経済を低迷することができると述べた。 連盟議長のJerome H. Powellは、水曜日の記者会見でインフレが高すぎるため、連盟が抑制できないと述べた。

パウエル議長は「景気後退なしに物価安定を回復する良い機会があると思う」と話した。

企業の逆風

ドルの上昇は、多くのグローバル企業の生活を困難にしています。 サプライチェーンの崩壊とインフレに加えて、ドルの上昇が収益に与える影響について心配する必要があります。 ウォールストリートのオーニングシーズンであり、このテーマは繰り返し提起されました。

アップルの最高財務責任者（CFO）であるルカ・マエストリ（Luca Maestri）は、アナリストたちにドルが今四半期のアップル売上に打撃を与えていると述べた。 彼は、「外国為替に関して、我々は年間成長率でほぼ300ベーシスポイントの逆風になると予想している」と述べた。 これはマイナス3％の効果を意味します。

ほぼ同じ文脈で、Procter & Gambleの最高財務責任者（CFO）であるAndre Schultenは、次のように述べています。 彼は「ドルによる損失は会計年度の収益に３億ドルの税金後の逆風になるだろう」と話した。

株式市場効果

これらの為替損失は株式市場に繰り越されます。

2018年の研究 S&Pダウジョーンズ指数基準 外国の収益への依存度が最も低いS&P 500企業は、ドルが強気であるときに良い成果を出す傾向があることを発見しました。 それが今起こっているようです。

S&P 500の下位指数であるS&P 500米国収益インプレッション指数(S&P 500 US Revenue Exposure Index)は、バークシャー・ハサウェイ(Berkshire Hathaway)、ユナイテッドヘルスグループ(UnitedHealth Group)、ホームデポ(Home Depot)、JPモーガンのような国内企業でいっぱいで、今年は6.2％下落した。 指数を15.7％下落したS&P 500海外収益インプレッション指数と比較すると、大きな収益率です。 外国指数の最大のコンポーネントは、アップル、マイクロソフト、アルファベット、テスラです。

ドルに相当の直接賭けをすることは危険ですが、上場指数ファンドを通じて行うことが可能です。 たとえば、Invesco DB US Dollar Index Bullish Fundは、 得られた 今年8.1％。 これはS&P 500が13%、債券に対する人気ベンチマークであるブルームバーグ米国総合債券指数(Bloomberg US Aggregate Bond Index)が11.1%下落したものと比較される。

しかしこの比較で実質的な結論を出す前にドルが永久に上がらないことを覚えなさい。 事実、反対方向に賭けることはより合理的かもしれないと言った。 Shalettは提案した。

彼女は、国際的な露出のある会社にお金を投資し、日本のように打撃を受けた市場に投資することが、忍耐と不屈の意志が多いなら、良い反対の動きになると言いました。 同様に、感染症やウクライナの戦争で大きな打撃を受けた多くの新興市場の株式と債券が魅力的な価格で策定されています。

中国の株式と債券も良い機会になることができます。 シャレットは「中国がコロナ19封鎖から抜け出して経済が真に復活し始めれば、他の新興市場経済も一緒に引き寄せられると思う」と話した。 「その時、ドルは弱いかもしれません。」

またはそうでないかもしれません。 私が2015年に観察したように、米国の財務大臣は、一般的に経済状況が保証されていない場合でもドルの傾向を好むと述べています。

このように、米国の通貨政策が他の主要国の通貨政策と同調していないために起こったことです。 副作用として、アメリカの旅行者はお金のために少し多くを得ましたが、アメリカの輸出業者は苦しみました。

ドルの勝利ラップは長続きしませんでした。 これもおそらくそうではありません。