著者: Andrew Sheng, George Town Institute of Open and Advanced Studies, Wawasan Open University
アンワル・イブラヒムマレーシア首相 最近の通話 アジア通貨基金（AMF）の復活のために、「ドルまたは国際通貨基金（IMF）への依存を減らすために」は、もともとAMFが必要かどうかを尋ねます。
日本は1997年7月、アジア金融危機直後にAMF構想を提案した。 ASEAN諸国の支持を受けたが、その年9月、香港IMFと世界銀行会議でヨーロッパとアメリカが拒否した。 注。
技術的な反対は、IMFの中心的な役割の重複または希釈とモーラルハザードの生成に基づいています。 資金調達の信用過剰は、より多くの負債過剰を助長するからです。 しかし本当の理由は地政学的だった。 IMFと世界銀行の大株主である米国とヨーロッパがAMFに関わらず、中国が懐疑的な態度を示す限り、このアイデアは実現しないでしょう。
為替危機以降、地政学的地形は大きく変わった。 2007年から2008年の世界的な金融危機、より正確には、北大西洋の金融危機は、裕福な西部諸国が経済と金融システムの管理に重大な欠陥を持っていることを明らかにしました。
危機後、改革 – すなわち使用 マクロ健全性規制 システム全体の観点から金融安定性を保護するための監督 – 将来の金融危機における中央銀行救済金融の必要性を解決するようです。 増加 個人 銀行資本と流動性と総レバレッジ上限は独自の規制（ベールイン）を増加させ、理論的には中央銀行救済金融の必要性を減らします。
これに米国連邦準備制度（Fed・連준）と同盟国中央銀行の流動性スワップは外国為替流動性を緩和し、各国が内部銀行の倒産を解決する時間を稼いだ。 しかし、これはインドや中国などの同盟国以外の国では使用できませんでした。
2023年3月、シリコンバレー銀行とクレジットスイスの失敗は、西欧主導の金融システムに対する信頼を再び揺らしました。 2008年以降の改革が失敗し、西欧が中央銀行の資金を使用して脆弱なプレイヤーを救うことなく自分の金融没落を防ぐことができない場合、他の国は預金と貯蓄をどこに置くべきですか？
Credit Suisse AT1（追加の第1段階資本）債券に投資してお金を失った中東投資家は、2021年初めに米国がアフガニスタン中央銀行の外国為替保有を凍結したことを思い出しました。 2022年、ロシアは大規模な金融制裁の対象となった。 これらの制裁は一方的に課されており、これに対して上訴する多国間手段はありません。 監視されていない金利と信用リスクに加えて、すべての投資家は定量化できない地政学的制裁リスクにさらされています。
西欧の新自由主義体制は、かつて金融危機の場合、利害関係者に「保険」を提供するセキュリティ傘下の完全な取引、資金調達および支払モデルを提供した。 非準拠ユーザーが制裁を受けたり資産を差し押さえたりできるように、このシステムが無機化された場合、他の人は自己保険メカニズムを探す必要があります。 AMFは、地政学的理由で一方的な制裁のリスクを調停するための地域独自の保険制度を作成するための努力です。
AMFが最初に提案されてから25年ぶりに、アジアは中国、インド、ASEANの負傷とともに、単極秩序から多極秩序への力のバランスが傾いて大きく成長しました。 東アジアと南アジアは世界の成長エンジンです。 中国一人で 2022年、世界経済成長の3分の1を占めました。 ASEANは2030年までに人口とGDPの両方で世界4位の経済大国になるでしょう。
東アジアと南アジアの金融システムは、かなりの数の国営金融システムが依然として銀行中心に残っているため、この地域はサプライチェーンと外部資金調達のための基軸通貨で米ドルに依存する必要があるかどうかを評価しています。 1997年以来、この地域は米国の純ローンになり、米国の純ローンのほぼ4分の3を占めました。 国際投資 場所。
米ドルの無機化により、投資家と政策立案者は、西側との地政学的意見の不一致が預金、資産、または支払システムが差し押さえ、没収、または凍結する危険性について警告しました。 ASEANと南アジアは味方をしたくないが、どちらを喜ばせるために経済を鈍化させる余裕がない。 世界が1930年代スタイルの大恐慌で鈍化した場合、南半球は独自の貿易、成長、資金源を確保する必要があります。
の言葉で 坂木原英介1997年、日本財務省次官としてAMF推進運動を主導したロデオは、アジアIMFを作ろうとする試みではなかった。 AMRO（ASEAN+3マクロ経済研究事務所）はすでにこの地域の多くの研究および監視機能を実行しています。 チェンマイイニシアチブの中央銀行のスワップ契約は改善されていますが、会員中央銀行の流動性ニーズに対する安全ネットワークはまだ検証されていません。 アジアインフラ投資銀行と新開発銀行は、アジア開発銀行および他の多国間融資機関が提供する現在のインフラ資金を補完します。
米国がドルの無機化を倍増すると、AMF 2.0 または同様の政策がドルの縮小を推進する相殺措置になるだろう。 すべては、西欧がドルまたは基軸通貨の使用の合法的な境界について世界の残りの部分と理解に到達できるかどうかによって異なります。 元の権限以外に、独立した判決裁判所がない一方的な制裁では、規則に基づく命令は生き残ることができません。
Andrew Shengは、ペナンにあるワワサンオープン大学のジョージタウン研究所のオープンとアドバンストスタジアムの会長です。 彼は元中央銀行家であり、金融監督官だった。
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