25年以上にわたり、中国は絶え間ない発展と上向き移動の代名詞でした。 14億人口がハリウッド映画、韓国電子製品、オーストラリアで採掘された鉄鉱石など世界商品に対する欲求を持つようになり、世界経済は無関心に見えるエンジンによって推進されました。
今、そのエンジンはスパッタリングされ、中国の家庭や世界経済に驚くべきリスクをもたらします。 長い間、グローバル化の利益増大版の中心であった中国は、世界経済に対する膨大な不確実性の瞬間に究極のワイルドカードに転落しました。
近年、数多くの開発がリスクを高めた。
当初は、中国経済が春にかなり鈍化し、極度のCovid制限が解除された後、強力な拡大に対する希望が消えたというニュースが伝えられました。
今週は中国の輸出が3ヶ月連続減少したのに対し、輸入は5ヶ月連続減少したというデータが出てきました。 これは見通しが悪いというもう一つの指標です。
その後、食品からアパートに至るまで、様々な商品の価格が下落したというニュースが伝えられ、中国がいわゆるデフレの直前にあるか、持続的な価格下落、貧弱な商業活動の前兆になる可能性があるという亡霊を呼び起こした。
そして、金融、建設、家計資産の交差点である中国住宅市場の苦痛が激化しているという兆候で、主要不動産開発会社のCountry Gardenは債券返済ができず、上半期に最大76億ドルの損失を被ったと推定した。 年度。
中国の労働者や家庭では、これらのイベントは問題を追加しました。 世界的に中国経済の弱体化は、ブラジルで収穫された大豆からアメリカで栽培された牛肉、イタリアで作られた贅沢に至るまで、主要商品に対する需要が萎縮しているという信号でした。 これは、石油、鉱物、その他の産業のコンポーネントへの欲求を減らしました。
オーストラリアの金融サービス会社であるマッコーリー（Macquarie）の中国首席エコノミスト、ラリー・フー（Larry Hu）は、「中国の景気減速は確かに世界経済の見通しに負担になるだろう」と述べた。 「中国は今世界1位の商品消費国なので、その影響はかなり大きいだろう」
BCAリサーチの最近の分析によると、過去10年間で中国は世界経済成長の40％以上をリードした源泉であり、これは米国の22％、ユーロを使用する20カ国の9％と比較されています。
懸念を加えるのは、中国当局が現在の国の生産量の282％と推定される負債の増加を考えると、経済を活性化する選択肢が限られているという広範な認識です。 これはアメリカよりも多いです。
政府は消費者の支出と企業の投資を促進するための支出プログラムの輪郭をとりました。 しかし、細部は不透明でしたが、地方政府はこの法案に固執するという印象を残しました。 地方政府は債務危機に対する懸念の中心にあります。 彼らは道路、橋、工業団地の建設資金を調達するために長年にわたって積極的にお金を借りてきました。
これらすべては、中国の執権共産党がインフラと輸出への国家主導の投資によって動く経済から国内消費者支出によって主導される経済に転換しようとすることによって進められている。
以前のモデルはそのプロセスを実行しました。 政府が輸出主導の工場活況のために港湾、電力網および他の基本的な仕事に資金を供給した2000年の間20年間、それは非常によく働きました。
同時に、個人起業家は世界でより革新的で価値のある技術企業を立ち上げました。 近年、多くの人が習近平主席が監督する規制の取り締まりによって制約されています。
世界の他の地域、特に米国における中国の驚くべき輸出の増加は、国内の工場雇用の喪失と組み合わせて貿易紛争を引き起こしました。
トランプ政権は中国輸入品に全面関税を課した。 ビデン政権は、高度なコンピュータチップなどの中国の主要部門への投資禁止を追加する政策を継続した。 バイデン大統領は水曜日、中国軍を強化できる産業への投資を禁止する行政命令に署名するキャンペーンを強化しました。
木曜日に、バイデンは中国の経済的脆弱性を「真っ直ぐな時限爆弾」と言いながら、「悪い人々が問題を経験したときに悪いことをします」と付け加えました。
習近平主席は以前、米国が中国の発展を抑制するためのキャンペーンを行っていると非難しました。
ワシントンと北京の間の敵意に直面し、ファンデミック中に中国の工場から北米とヨーロッパの小売業者に製品を移すのに苦労した多国籍企業は、工場の注文をベトナム、インド、メキシコなどの国に移しました。
中国政策立案者にとって、国際商取引地形の変化は、国内消費力中心の経済への移行に緊急を加えた。
しかし、これらのデザインは感染症のために中止されました。 政府は、事業と移動の自由に厳しい制限を課し、都市全体を封鎖した。
一連の異例の公衆デモの後、12月には、これらの制御解除は消費者支出の触媒として広く予想されています。 しかし、消費者支出が弱すぎて中国国家統計局は最近、経済問題に関心を集めたデータの公開を中断しました。
中国の家庭は社会安全網が貧弱であるため、長い間地球上で最も膨大な貯蓄をしてきました。 今年上半期に、 総家計預金 中国銀行システムは約12兆元（約1兆7000億ドル）増加し、10年ぶりに最大の拡大を記録しました。
しかし、貯蓄の増加と投資と消費支出の弱体化は、一般の信念が全体的に侵食されたことを反映しているようです。 流行の間、政策は完全な封じ込めから制御不能になった。 経済学者Adam Posenは最近こう述べています。 「経済長いコビッド」。
中国の消費者にとって現金をより多く保管しようとする熱意は、不動産が不幸な結末でいっぱいの物語という広く知られた認識を反映しています。 開発者の数十年間の過剰投資は、都市全体が空のアパートのブロックでいっぱいになった。 価格が急落するにつれて、開発者は中間段階でプロジェクトを中断しており、高層ビルの骨格は投機大当たりの記念碑として機能しています。
この基本的な物語は、1990年代初めに不動産投機の泡が飛び出して、日本を30年間衰退させた日本と比較させました。
日本経済の下落の中心には、経済学者たちの背骨を不気味にする用語であるデフレがありました。
デフレは、後ですべてがより安くなる可能性がある社会の基本的な期待に影響を与え、支出、事業拡大、または労働者の雇用に対するインセンティブを破壊します。 個人にとっては、合理的な節約が社会には衰退に転移するのです。
ほとんどの経済学者は、中国がその運命を避けると思います。 下落する価格はすぐに逆転する可能性があります。 そして政府は成功した民間企業への攻撃を軽減したようです。
不動産および投資管理会社であるJLLの中華圏シニアエコノミストであるブルース・パン（Bruce Pang）は、長年にわたり民間起業家を悪魔化した末、最近政府がより「親成長、親企業的思考方式」に転換する信号を送ったと述べた。 香港。 「内需をどのように扶養するかが政策の核心優先順位になるだろう」と話した。
最も楽観的なシナリオでは、政府は不動産損失の規模を抑えながら、サービス事業者のために工場雇用を交換しながら、低成長への段階的な移行を設計します。
しかし、中国経済にかかっている負債が政府の対応能力を制限すると、最悪の懸念を引き起こす可能性があります。 住宅価格が急落し、結ばれた融資機関に対する高価な救済策が続き、勝手な資金流出が発生する可能性があります。
その結果、失業、企業破産、社会的紛争をもたらす可能性があるという点で、政府の官僚が最も不安になります。
これらのイメージは、政府が経済に対する根本的な脅威を悪化させ、新たな負債を生み出すことができるにもかかわらず、景気扶養努力を強化するという仮定を支持している。
しかし、政府が漸進的な景気後退を監督することに成功したとしても、一部では深刻なボラティリティを引き起こす可能性がある脅威が増大する問題を見ています。
内需中心の経済に焦点を当てるとともに、工場での作業が中国で引き続き移動すると、賃金と家計資産が減少する可能性があります。 そして、選出されていない単一の政党が支配している国でも、多くの人が信仰を失うと乱気流が発生する可能性があります。
マサチューセッツ工科大学スローン経営大学院経済学科ファンヤセン教授は、中国の輸出と輸入が総経済生産量の４０％を占めると述べた。 会議 5月に。 中国の輸入品の多くは輸出された工場商品の部品です。 したがって、中国の輸出が減少するほど、輸入も減少します。 これは、財産の減少のフィードバックループです。
それは仕事と収入を引き出すとMr。 Huangは言った。 「幸せな話ではない」
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