分析 – するか、しないか？ 日本、推測ゲームで円高

木原れいか、茅本哲

TOKYO (Reuters) – 日本当局は、円安と戦うために心理的戦術に大きく依存しています。 これは、円の価値が数十年の最低水準に下落するのを防ぐための露骨な試みではなく、市場が為替の介入について推測されることを意味します。

打撃を受けた円は最近数週間にわたり、アナリストとトレーダーは、円の急落による負の経済的影響に対する懸念の中で、政府が絶えず強いドルの通貨を支持するよう努めていると思います。

財務省は9月22日に外国為替市場への参入を確認しましたが、金曜日の日本通貨の急激な上昇を含む、それ以降の介入が疑われる他の事例については言及していません。

同様に、日本の最高通貨外交官マサト・カンダは月曜日にコメントを拒否したが、円の買収介入が疑われる初期のアジア貿易で、円がドルに対して149.70ドルから145.70ドルに急騰したとき。

アナリストは、沈黙を維持する戦略が投資家に介入を推測させ、投機者が円の新しい底点をテストするのを妨げると言います。

これは、円高を鎮圧するための2011年の地震と津波以降の日本の介入と対照的であり、当局がほとんどの介入を発表しました。

Itochu Research Instituteの上級エコノミストであるAtsushi Takedaは、「秘密の介入により、当局は市場に実際よりも頻繁に介入できるという印象を与えることができます」と語った。 「実際の介入の頻度を制限できる心理的ツールです。」

2011年とは異なり、政府の最近の介入は、円ではなくドルを売却しなければならない日本の限られた外国為替保有高を活用するため、より困難です。

1兆3千億ドルの外国為替保有高が世界で2番目に大きい反面、日本は9.22措置だけでも介入できる資金のほぼ15%を枯渇させ、定期的な措置に費用がかかり持続不可能になりました。

物語は続く

1997年から1998年のアジア金融危機の間に、政府の円の買い入れ介入の最後の主要な段階で、日本当局はほとんどの場合介入するかどうかを発表していません。

これは、東京が円の価値を高めるための準備金よりも言葉や沈黙に依存する必要があることを意味します。

神田は土曜日、ロイターとのインタビューで、為替政策を監督するMOFが、介入の有無についてのコメントを保留する立場にしばらくこだわると述べた。

この問題に精通した政府関係者は、「海務省は介入するたびに潜入アプローチを維持するだろう」と述べた。 ある関係者は「突然介入事実を明らかにしたい理由を知りにくい」と他の関係者も言った。

鈴木俊一（Shunichi Suzuki）財務賞は、月曜日の記者たちと出会い、日本が投機的な円の動きに対して「必要な」措置を取ると言って台本に固執しました。

神経戦争

単独の介入だけでは、ドルの広範な上昇傾向を元に戻すことができないという事実を知っている政府の管理者は、通貨市場のすべての措置が特定のレベルを守るのではなく、急激な円の下落を遅らせることに目的があると述べた。

金曜日にMOFの疑わしい介入は、円がドル当たり151.94ドルで、32年ぶりの最低値に急落して出てきました。

それまで市場は、日本通貨が当時32年ぶりに最低値の147.665ドルを記録した10月13日、円の価値が完全に急騰した時を含め、東京が介入したという推測でいっぱいでした。 別の場合は、10月20日にドルが150円以上に上昇した直後に46頁低下した場合です。

インフレの上昇に対する大衆の熱狂に直面する岸田文夫首相は、輸入コストを増加させた通貨価値の下落を遅らせるための措置を取っていることを示す必要があります。

投機者と神経戦を行うことは、政策立案者に残された数少ない選択肢の一つです。 特に中央銀行が金利を引き上げる意思がない状況です。

投資家は、MOFが毎月のデータを発表すると予想される10月31日に、最近の介入費用がいくらであるかを知るでしょう。

NLI Research Instituteのチーフエコノミストである杉吉上野氏は、「秘密の介入によるアイデアは市場を境界に保つことであり、トレーダーがパターンを読むのを防ぐことが重要です」と述べました。

「最近の米国債利回りの急激な上昇を考慮すると、円の下落速度はかなり緩やかでした。時間を稼ぐための手段ではありますが、秘密の介入がないよりも優れていると言えます。」

（木原レイカ、茅本哲志記者、竹本義文、ダニエルリューシンク追加報道、サムホームズ編集）