日本経済がまだ他の人に警告として残っている理由

Fまたは 最大 今世紀には、世界経済は低成長、目標以下のインフレ、最低水準の金利が日本経済に変わるように見えました。 今日の問題は、日本が世界の他の国々とどれだけ似ているかということです。 3月19日、日本銀行はインフレがついに固着したように見え、2007年以来初めて金利を引き上げました。 既存のマイナス0.1％に設定されていた銀行預金残高に対する利子は、現在プラス0.1％になる。 比較的新しいガバナーである上田一雄（写真）が率いる中央銀行は、長期債券の利回りを1％に制限する収益率曲線管理方針も破棄しました。 長年にわたって極めて緩和的な金融政策を維持してきた日本は、今や広範なインフレが発生して以来、他の経済が設定したルートに従い始めました。

本当に素晴らしい瞬間です。 2022年以前は、年間インフレが過去120ヶ月のうち12ヶ月間で2％を超えていました。 今日は22ヶ月連続でこのレベルを超えました。 日本最大の企業は最近、賃金を５．３％引き上げることに合意した。 これは、グローバルインフレが発生する前には想像できなかったレベルです。 変化がここにとどまっている感じがあります。 株式は活況を呈しており（日経225指数は最近1989年12月の記録を超えています）、投資家は経済について楽観しています。

しかし、日本が脱日本化していると結論づけるのは間違っている。 インフレ、主な金利、株式市場の成長など、経済の名目特性よりも重要なのは、経済の実際の構造的特徴です。 ファンダメンタルを見れば金利引き上げすら見かけと同じではない。 日本銀行が現在考えている2％のインフレ目標は、2021年末までの10年間の平均インフレ率より1.4ポイント高い。 予想インフレの1.4ポイント上昇は0.2ポイント上昇よりも高くなります。 したがって、実質金利は上昇したのではなく、低下したものです。 さらに、銀行は3月19日の声明で「緩和的な」金融条件を維持すると予想し、一部の債券を引き続き購入することを明らかにしました。

最低実質金利は、日本の高齢者人口（30％が65歳以上）の貯蓄が豊富であるという事実を反映しています。 人口が減少する経済では、資本投資に対する好みが低くなるため、企業はこれを生産的に活用することが困難になります。 日本の人口構造と多くの移民を許さない点も日本の成長を制約します。 それだけ IMF 年間平均予測 GDP 米国の2％に比べ、今後4年間の成長率は0.5％に過ぎません。 労働者が不足している点を考慮すると、これはかなりの速度です。 労働者一人当たりの生産量の増加は長い間健全でした。 しかし、再び復活する可能性はほとんどありません。

最後の要因は、日本の継続的な公共債務です。 負債 –GDP 比率は総額基準で255％、政府金融資産を相殺した後159％です。 どちらの測定も裕福な国で最も高い。 金利が低くても政府予算の９％近くが負債利子に支出される。 日本は、金利が5.25～5.5％に達する米国ほど深刻な通貨緊縮に耐えられませんでした。

日本がそのような水準に達する前に、政府は赤字を減らす必要がありましたが、これは赤字を全体の5.6％に減らす必要があります。 GDP 2023年。 経済は金利引き上げではなく、財政緊縮のために冷却されます。 成長と同様に、通貨政策でも日本がこれ以上例外的にならなくなることができる道はただ一つだけです。 つまり、世界の他の国々が日本に似ています。 ■