日本銀行：経済活動及び物価展望（2022年1月、専門）

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2022年1月19日水曜日。

経済活動と物価の見通し

2022年1月

（日本語の原本に基づいて銀行スタッフが用意した英語翻訳）

I.日本の経済活動の現状と物価

コロナ19（COVID-19）国内外の衝撃が次第に減り、日本経済の回復傾向が明らかになった。 海外経済は国や地域によって偏差があるが、全体的に回復した。 このような状況では、供給側の制約が残っているにもかかわらず、輸出と工業生産はトレンドで増加し続けています。 また、企業利益と企業心理も全体的に継続的に改善されている。 一部の産業では弱いが、企業固定投資が増加した。 雇用と所得の状況は全体的に比較的弱い状態を維持したが、一部は改善された。 コロナ19による下向き圧力、特にサービス消費が減少し、民間消費の回復が明らかになりました。 住宅投資が増えた。 公共投資は高水準だが比較的弱かった。 財務状態は全体的に緩和されたが、一部の部門では、企業の財務状態が脆弱な状態を維持している。 物価側では、携帯電話料金引き下げの影響にもかかわらず、消費者物価指数（全品目新鮮食品除く、以下同じ）の前年同期比変化率が小幅肯定的に現れた。 エネルギーおよび他の項目。 一方、インフレ期待は緩やかに上昇した。

1. 日本の経済活動展望と物価展望の基準シナリオ A. 経済活動展望の基準シナリオ

日本経済は、コロナ19によるサービス消費に対する下方圧力と供給側面の制約が緩和され、外部需要の増加、緩和的な金融条件、政府の経済対策に支えられて回復するものと見られます。 企業部門では、供給側制約の影響が弱まり、安定した外部需要に支えられ、輸出と生産が堅調に増加すると予想されます。 このような状況で、企業利益の改善が企業の固定投資増加につながる好循環が続く見通しだ。 家計部門では、COVID-19の境界と自動車への供給側制約の影響が弱くなり、特に対面サービスや耐久財の場合、民間消費が回復するようです。

その後は緩和的な金融条件をもとに、家計をはじめとする経済全般にわたり、所得から支出への好循環が深まると予想される。 このような状況で、日本経済は主に政府の経済措置と需要に追いつくための生産回復の影響で成長速度が加速されると予想されます。 予測期間の終わりに、経済は遅いが、潜在成長率よりも速い速度で成長し続ける。

経済活動展望をより具体的に見ると、コロナ19の影響が徐々に減少し、海外経済は先進国中心の攻撃的なマクロ経済政策に支えられ、国家と地域によって偏差はあるが成長を持続する可能性が高い。 このような状況で、日本の自動車関連製品を中心とした商品の輸出は、部品への供給側の制約が緩和され、当分の間、明らかに増加すると予想される。 以後、デジタル関連商品をはじめとするグローバル需要の確固たる拡大に支えられ、継続的に増加すると予想される。 サービス輸出に分類されるインバウンドツーリズム消費は、入国と旅行の制限が続く間は抑制されますが、その後回復されると予想されます。

企業利益は原材料価格の上昇を反映した貿易条件の悪化と供給側面の制約にもかかわらず、対内外の需要回復に支えられ、改善傾向を続ける見通しだ。 このような状況で、企業利益の改善、金融緩和などで企業固定投資の増加傾向がはっきりと予想される。 対面サービス業投資は当分の間、弱税を続けると予想されるが、政府の経済対策や条件などは肯定的だ。

民間消費はコロナ19に対する警戒を中心にしばらく抑えられているが、サービスなど抑圧された需要の具体化と政府の経済活動の再開によって回復すると予想される。 主に広範な予防接種のため、公衆衛生が保護されている間に消費活動が行われます。 その後、民間消費は雇用者の所得の改善に支えられ、遅いが緩やかなペースで増え続けると予想されます。 雇用は対内外需要回復を反映した雇用人員増加と労働力不足が激しい業種の賃金引き上げで小幅増加する見通しだ。

公共投資は、国家回復力の構築に関連する建設などの進行状況を反映して、比較的高い水準にあると予想されます。 政府消費は医療費増加とコロナ19予防接種・診療システム強化などを中心に増加するとみられるが、コロナ19関連支出減少で以後減少幅が大きくなる見通しだ。

一方、潜在成長率はデジタル化の進展に伴う生産性向上と