誰も言わない5兆ドルのインフレ時限爆弾

9年かかり、日本の銀行は貸借対照表を5兆ドルに拡大しましたが、アジアで2番目に大きい経済はついに少しのインフレを経験しました。

しかし、東京の管理者は、債券利回りが急騰するときに望むものに気をつけるのが最善であることを難しい方法で実現しています。

もちろん、 消費者価格 日本は米国と中国に比べて微妙だと報告している。 そしてインフレは依然としてBOJの目標値である2％からは遠いです。 しかし、1月の消費者物価が前年同期比0.5％上昇したのは、すでに債券市場を不安にしている。 12月の0.8％増加に続き、5ヶ月連続増加傾向を記録しました。

心配は、日本のインフレが「悪い」種類だということです。 2013年3月、デフレを終息させるために黒田春彦BOJ総裁を選任した。 黒田は流動性の波を引き起こした。 これは円を30％下落させ、記録的な企業利益を生み出し、Nikkei 225 Average株式を 31年で最高。

しかし、BOJのバランスが国内総生産（GDP）を超えた地点まで膨らんだ後も、インフレは把握しにくい状態で残っていました。 その理由は、大胆な改革の欠如によって、企業のCEOが賃金の引き上げや新しいイノベーションへの莫大な投資を消極的にしました。

そんな中、コロナ19がやってきた。 経済の再開とサプライチェーンの拡大に伴い、グローバルインフレスパイクが日本の道を拡大しています。 エネルギーやその他の原材料の急増したコストのため、日本は自宅でBOJが有機的に生産することを望むインフレを輸入しています。 そして債券トレーダーはそれを好きではありません。

ここ数週間で、10年満期の国債利回りは0.2％で、6年ぶりに最高値を記録しました。 比較対象を考えると問題はないようです。 米国国債収益率1.93％。 しかし、ワシントンの負債は、日本が直面したGDP比250％に及ばない。 また、米国の人口が年をとるにつれて減少しており、高齢化が深刻なスピードで進んでいるわけでもありません。

金利の上昇は、黒田のチームが東京の12兆ドルの公共債務市場で状況を円滑にするための触媒になるのに十分でした。 今月初め、BOJは2018年以来初めて「収益率曲線制御」政策を実施するために介入しました。

これには、2つの明確な示唆点があります。 まず、BOJが近いうちに縮小されるという考えは、やや気まぐれです。 第二に、日本の債券市場は、投資家が考えるよりも、世界的な金融安定に大きなリスクになる可能性があります。

最初の議論は、ほんの数ヶ月前でも活発な議論でした。 2021年末に、次のような兆候が現れました。 日本GDP COVID-19以前のレベルにねじれていました。 10月～12月の期間に日本が記録した年間5.4％の成長率は、2019年の範囲に戻る経路にしっかりと位置づけられました。

しかし、BOJは2001年以降、日本の標準だった量的緩和を終えるための過去の努力に苦しんでいます。 例えば、2006年と2007年に当時、BOJガバナーである藤彦福井は量的緩和を終え、短期金利をゼロから引き上げた。 2回の強化動作。 2008年まで、福井の後任者は日本をゼロとQEに戻しました。

日本は、黒田が学んだように、無料のお金に依存しています。 中央政府、地方指導者、銀行、企業の首長、投資家はゼロ金利に慣れました。 経済を通貨源から抜け出すためのBOJの努力は非常に迅速に失敗します。 したがって、2022年のBOJテーパリングは始まりではないようです。

しかし、債券市場は急速に世界中に広がる危機に弱い可能性があります。

確かに、日本の債券暴落は過去10年間の未亡人取引でした。 日本に賭ける公売度 膨大な負債 落ち着きを維持しようとするBOJの決意を過小評価することになります。 彼らはまた、日本の政府IOU計画の基礎としての役割を見逃しているようです。

もちろん、ほとんどの国がそうです。 しかし日本の場合、国債は財政的に太陽のようであり、その周りをすべてが公転します。 彼らは、銀行、会社、寄付、保険プール、地方政府、年金、郵便システム、退職者、大学、その他すべての機関を固定する主要な資産です。

つまり、日本株式会社宇宙全体には、債券領域で平和を維持するための最優先の動機があります。 しかし、黒田＆Co.が何年にもわたって望んでいたインフレが到来し始め、ますます難しくなってきています。

東京は現在、Covid-19の混乱の中で危険にさらされている3つの巨大な市場の1つです。 米国は、国家債務と同様に、40年で最大のインフレ急増を経験しています。 30兆ドル突破。

中国では、不動産開発業者のレバレッジを減らそうとする習近平国家主席の努力がコロナ19と衝突した。 2021年末までに、世界市場はChina Evergrande Group、Fantasia Holdings、Kaisa Groupなどの企業のデフォルトに対応して動揺しました。

そして今、日本は負債利回りを要求する行動主義トレーダーの自分の線量を経験しています。 世界中で最も注目されている3つの債券市場が同時に不安定な状態にあるときに心配しないことは困難です。

もちろん、チーム黒田は財政平和を維持するためにいくつかのトリックを書いています。 しかし、インフレが到来したため、5兆ドルの貸借対照表となった時限爆弾を統制する能力は、もはや当然のことはできません。