黒田はイエスに行けません。 彼は試すべきですか？

黒田の断固が円の劇的な弱さに寄与したほど（今年は約22％下落）、彼は苦しみに耐えることができるようです。 彼は歴史の右側にいるかもしれません。 ドルは、連준が大幅な印象がほぼ終わるという楽観論の中で史上最高値から後退し、ややあまり魅力的ではない立場に適応する準備ができています。 同様の雰囲気が最近、ユーロ圏、オーストラリア、シンガポール、カナダ、ニュージーランドの通貨当局から出荷されました。

なぜ黒田はBOJの歴史の中でいくつかの恥ずかしいエピソードを繰り返し、世界経済が弱まる状況で景気扶養策を撤回し始めるのでしょうか？ 彼の前任者は2000年と2006年にほぼゼロから外れ、続く世界の下落気流から後退しました。

今年初め、市場参加者の間で、日本銀行は緊縮サイクルに移行するとき、他の主要な中央銀行の傾向を「必ず」従うべきだと主張しているようでした。 しかし日本は通貨政策で世界と違うのが過去30年間の歴史的規範だった。 ここ数ヶ月は、単にその平均に戻っただけです。

黒田は、金利引き上げのニーズに抵抗し、市場を見下ろすことで、以前に自分の役割を引き受けた他の人よりも良いタイミングを持つことを願っています。 今年の金融政策会議がもう一度残った場合、彼はインフレの上昇と円安の嵐に勝っただろう。 この2つの問題は、連盟があまりにも魅力的な立場を取るにつれて緩和されるようです。

彼は、政策が通貨を意味のあるものにするためには非常に大きな金利を上げる必要があると一貫して語った。 このような動きがほとんど輸入品である日本のインフレに与える肯定的な影響は確かではありません。 緊縮の欠点は明らかです。 まだコロナ19で回復中の経済が先制的に冷却需要を保証するほど熱くない。

金曜日に、彼は彼が支配的な市場理論と呼んだことにも反論した。 黒田総裁は、記者たちに相関関係を図表に示すために努力しながら、「最近の円の動きを説明するために日本と米国の間の為替相違に焦点を当てることは一方的なものだ」と述べた。 「最近、人々がたくさん言う言葉が正しいのに、経済学理論上正しい言葉なのか分からない」 彼はポイントがあるかもしれません。 過去の連盟の緊縮期間中、BOJは初めてマイナス金利を調査しました。

政策会議では、BOJは基準金利をマイナスに保ち、10年の満期の国債利回りをゼロに近づけるよう努めました。 Kurodaが最小正規化のための基盤を築くことを計画している場合は、最初のステップは金利を下げる必要があるかもしれないというガイドラインを調整することです。 動きはありません。 黒田は最終的に値上げ率が落ちると予想しています。

しかし、そうなる前に間違った方向に動く可能性が高いです。 金曜日に発表された見通しで、BOJは3月に終わる年のインフレ予測を2.9％に大幅に高め、次の12ヶ月間の目標である2％をはるかに下回る1.6％に下げました。

何十年もの間、デフレについてもっと心配してきた大衆はあまり感銘を受けなかった。 子供たちがインフレを理解していないと思った人たちは心配する必要はありませんでした。 最近の世論調査によると、日本国民の半数以上が中央銀行の超緩和基調が見直されることを望んでいることがわかりました。 日本のインフレはアメリカとヨーロッパの水準よりはるかに低いが（黒田が台無しにするポイント）、物価の印象が岸田文夫首相の立地に打撃を与えています。 政府は金曜日の高い生活費から家計を保護するために７１兆６０００億円（４８９０億ドル）のパッケージを発表した。 それは確かに日本経済に大きな影響を与えました。

BOJ関係者の支配的な見解は、価格の引き上げが続かないということです。 これの核心は、日本企業が賃金の引き上げを嫌うことだ。 国内最大の労働組合は来年5％引き上げを要求することがありますが、経営陣は特にグローバル景気後退が到来した場合、これに同意しないことがあります。

最終的に、ECBのDuisenbergは2001年5月に急落し、その年の景気後退が深まるにつれて金利を引き下げました。 サプライズの分け前をしっかりしている黒田がひっくり返る確率は？ より良い質問は、銀行自体がお金を稼ぎたいかどうかです。 黒田は４月に引退する。 実際、BOJは職場にいる間だけ現在の設定に拘束されます。

かつて黒田は日没に向かって航海する前に勝利を宣言したいという考えが広まっていました。 勝利は彼のトレードマークになった途方もない刺激の緊張を解くことでした。 私たちはそれほど確信していません。 黒田はまだ日本版のハードマネータイプを見て金時計を受けながら「私がそう言ったじゃないか」と宣言するかもしれません。

Bloombergのコメントでもっと見る：

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•観光客は円が大好きです。 日本はそれらを愛するのだろうか: Gearoid Reidy

•日本のFX介入は黒田孤立を強調します：Daniel Moss

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Daniel Moss はアジア経済を扱う Bloomberg Opinion コラムニストです。 以前は、経済部門Bloomberg Newsの編集長を務めていました。

Gearoid Reidyは日本と韓国を扱うBloomberg Opinionコラムニストです。 彼は以前、北アジアの速報チームを率いて東京副局長を務めた。

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