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2022年のグローバル投資戦略展望

現在の市場サイクルは熱くて速いです。 実際、投資家は今後1年間で非常に異なる力学に直面しています。 初期周期のタイミング、中間周期条件、後期周期の評価とともに活気があふれます。

Morgan Stanley Researchのシニアクロスアセット戦略家であるAndrew Sheetsは、次のように述べています。

インフレは、多くの投資家が以前に見たよりも高いレベルになるだろうが、Morgan Stanleyの経済学者は、サプライチェーンの圧力が緩和され、多くの原材料価格が正常化するにつれて、価格はすぐに「ポイントを取って後退する」と信じています。 このため、中央銀行は金利を引き上げ、成長にブレーキをかけるための大胆な措置を取らないでしょう。 それにもかかわらず、投資家は緊縮の議論に対してほとんどパブロフ的な反応を示し、これはアメリカの株式と国債に慎重にアクセスする必要がある多くの理由の1つにすぎません。

戦略家は、新興市場が成長のために準備されているように見えますが、これらの市場を全面的に楽観的にするには早すぎると言います。 Sheets氏は、「中国ではエネルギー価格、規制、COVIDの逆風が残っており、我々の期待は少なくともまだ主要な政策緩和を要求していない」と述べた。 「一つの例外は、中国のハイイルクレジットである。市場が不動産セクターの混乱を制御しようとする政策立案者の決意と能力を過小評価していると思う」。

以下は、2022年のグローバル投資見通しの5つの主要事項です。

Sheetsは、「目をつぶす可能性が最も高い」という観点から、戦略家たちはS&P 500指数が2022年に5%下落する一方、他の先進市場は今年をより高く締め切ることができると述べています。 彼らは、より高いバリュエーションとより多くの追求の可能性とより少ないボラティリティを説明するために、米国の株式に対して比重を縮小することをお勧めします。

マイク・ウィルソン(Mike Wilson)の米国株式最高責任者(Chief US Equity)は、「過去10年間にわたる米国株の継続的な価格超過の成果は優秀で、より耐久性のある収益傾向によって主導されたが、コストプレッシャー、供給問題、政策不確実性および税金変化をめぐる不確実性が大きくなっている」と話した。 戦略家。

米国の株式とは異なり、ヨーロッパと日本の株式市場は価格がより合理的で成長に合わせています。 「そして減少したインフレ圧力のおかげで、中央銀行は非常に忍耐強くなければなりません」とSheetsは言います。

日本の株式は引き続き改善された自己資本利益率(ROE)を提供する一方、景気浮揚策、事業再開、強力なグローバル設備投資はいずれも、日本の株式市場が来年12%上昇することが示唆されています。

一方、MSCI欧州指数は20年間、世界中の他の地域と比較して比較的最良の成果を示しています。 地域への露出が不足しています。

ヨーロッパの株主シニア戦略家であるGraham Seckerは、「当社の総合収益と評価の仮定は、ヨーロッパの株式が8%の価格利回りと2桁の総収益を提供できることを示唆しています」と述べました。 チームのトップセクターの選択には、自動車、エネルギー、金融が含まれ、すべて実質利回り上昇の恩恵を受けるでしょう。

Morgan Stanleyの戦略家は、医療、金融、世俗技術企業が来年の上昇を見ることができると信じています。 需要と供給のダイナミクス関係がより正常なパターンに定着するにつれて、消費財および景気循環技術株式は遅れる可能性があります。

それにもかかわらず、この市場サイクルの他のポイントと比較して、投資家がスタイルとセクターの大きな変動を活用する機会は少なくなります。

ウィルソンは「私たちの意見では、経済と政治環境はCOVID-19以前から永久に変更されていますが、変化は必ずしもファンデミック自体によるものではありません」と語った. 最終的な結果は、より大きな投資と生産性を意味するはずですが、それを実現するには数年かかることがあります。 ウィルソンは、「これは不確実性と分散をさらに生み出し、株式の選択をこれまで以上に重要にする」と述べています。

先進市場の中央銀行は、ほぼ均一な金利政策と膨大な流動性でCOVID-19感染症に対応しました。

しかし、2022年には債券市場が差別化された政策を理解する必要があります。 グローバル責任者であるマシュー・ホンバッハ氏は、「イギリスやカナダなどの一部の政策は財政状況を完全に縮小することを目指しているが、他の政策はより遅いペースであるが、財政状況をさらに緩和するか、または緩和的な財政状態をを維持しようとします」と述べた。 マクロ戦略の。

Morgan Stanleyの戦略家は、2022年末までに10年満期の財務省が2%を超えると予想して、米国債、特に中期期の米国国債の割合を縮小することをお勧めします。 また、機関住宅ローン担保付証券は、豊富な価値評価と高いボラティリティのために圧迫されることが報告されています。

戦略家は、地域の新興市場の負債が興味深く見え始めたが、投資家は忍耐力を持たなければならないと言います。 「今年初め、米ドルと実質収益率が上昇することを期待して、投資家は今年後半により良いエントリポイントを得ることができると思います」とチームが考えるHornbachは言います。 しかし、後半に蒸気を失う。

2021年に原材料が10年ぶりに初めて様々な理由でS&P 500を凌駕しました。 金価格はスタッグフレーションの懸念と金利引き上げの期待の圧力で支持され、非金属は限られた供給と需要の増加の組み合わせで恩恵を受けました。

今後高い実質利回りが金価格に負担となり、銅と亜鉛価格は供給が良くなると弱くなるため、金属は光沢を失うことがあります。 アルミニウムは循環と構造的要因を指摘する戦略家にとって最高の選択肢です。

商品の中で、石油はバリュエーションとファンダメンタルの最高の組み合わせを提供すると、シニア商品戦略家Martijn Ratsは言います。 彼のチームは、需要の増加が比較的余裕容量を満たしているため、2022年に原油がバレルあたり90ドルを超える可能性があると考えています。

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Nakama Shizuka

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