野蛮が日本企業の門を叩く

YouTubeに行けば映画をクリックしてください。 ゲートの野蛮人、および 45m30sマークで表示、ジョナサン・プライスが1980年代後半私募ファンドの捕食者の頂点でKKR共同創設者ヘンリークラヴィスを演じるのを見ることができます。

「75歳にRJR Nabiscoを買ったら非常に驚くことでしょう。」彼は自分の楽器を出す顧問のように競争入札グループの責任者に言った。 。 。 75は安い。 非常に安いです。 “

欧州私募ファンドグループCVCが、今月初めに東芝の大胆な200億ドルのレバレッジ買い取りと民営化を提案したので、この映画のためにWebリンクとそれに伴う説明である「これがすべてを指します。」が継続して私に伝えされているからです。 株主、M＆A銀行およびその他のプライベート・エクイティ会社。

しばらくの間、私募ファンドの最も有名な歴史的クーデターのこれらの言及は2021年、日本のエキサイティングな展望を示唆するかのように見えました。 KKRとBainを含む他の主要なPEファンドが長いToshiba引数に興味があったのは明らかだった。 CVCの提案が大企業の政治的にも接続され、経営陣を含むものだったという事実は、予期せぬ政府青信号が取引概念に付与され、Toshibaの運命は重い入札戦争で決定示唆しました。

しかしそれ以来、多くのことが変わりました。 Toshibaの最高経営責任者であるNobuaki Kurumataniは不意に辞任しており、CVCは、かつて約束したより詳細な提案の提案を提出するよりも、先週Toshibaに「聞いて立つ」という和解の手紙を送った。 東芝取締役会は、交渉に反対し、日本の官僚の巧妙な操縦士は暗黙の政府支援が通産省の静かなコーナーのどこかに隠れていると言いました。

他のPE会社は、個人的に完全な引数は、Toshibaの最大の投資家たちの蜂起を介してのみ行われることができると言いました。

しかし、すべての混乱と突然の期待についてのエピソードで一つの明確なメッセージが表示されました。 ToshibaはCVCのアプローチによって価格が上昇しても、安価で非常に手頃な価格であるということです。 しかし、多くの統計によると、東京株式市場の広大な面積も同様です。 低評価されたものだけではなく、多くの日本企業は、米国、英国、ヨーロッパ大陸の企業に比べて規模が大きい現金を蓄積しています。 PEはキラーバリュエーションが分離され、潜在的に目に見える利益率を確認していなかっToshiba（一般的には、日本）に関心がないことです。

過小評価された価値の普及は、しばらくの間、持続されてき活動家、投資家とPEが、いくつかのロックを解除するために、ますます受け入れ可能な方法があることを示しながら持続しました。 それにもかかわらず、巨大グローバルファンドの無口は、外国人がすでに日本の株式のかなりの者とトレーダーにもかかわらず、情熱的にたまらない理由を正確に指摘することはできないブローカーを挫折させた。

それにもかかわらず、Toshibaをめぐるカフのプラットフォームは、今後数週間と数ヶ月の間に2つの潜在的な変化を作成します。 最初は、日本企業の6月の総株主総会シーズンの4月末の株主提案の提出期限のことです。 これらのいくつかは、特に埋め込みの投資家のニーズは、驚くほど積極的であることがあります。

CLSAの戦略家であるNicholas Smithが指摘したように活動家たちは、昨年今回、日本企業に簡単にアクセスしました。 グローバル大流行当時の経営陣が資本を回収するために圧力を加えることが恐ろしい姿であることを認識した。 しかしその後、すべてのCovid-19逆風にもかかわらず、一時重要見せ雨の日の現金の山はほとんど触れていない。 したがって今の活動家たちの手袋がはがれ、経営陣が企業価値の向上に集中するように説得するための戦いが本格的に再開されました。

それクイック再評価を作成していないか、またはグローバルファンドが恐れているかのように非効率的だと判明したら、Toshibaのエピソードはまだ多くの企業が買収で私的化される代替案を検討するように促してください。 PEファンドが昨年からToshibaほど敏感な会社に提案書を提出した場合、議論が少ない数百の提案が日本企業のCEO受信トレイに座っていることを確認することができます。

多くの企業が私募ファンドが革ひもを解けば何をできるかどうかの観点から見ると、魅力的に見えます。 そして批判的には、それらの数は、東芝の取引破棄的、政治的絶縁のようなものを楽しんでいます。

Toshibaの民営化の見通しは、当分の間消えたことがあります。 しかし、このエピソードの価値は、経営陣や他の型の引数が受け入れ可能なオプションになることがあるというアイデアを他のCEOに説得する可能性があります。 今も多くの人々が革で結ばれたPEファンドのオフィスに座っている」75が安い。 非常に安いです。 “

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