私N 1989、AT 日本の経済・金融全盛期が絶頂に達した時、日本がいつかアジアで最も裕福な大国になるとあえて言う人はほとんどいない。 一人当たり韓国は半分にもならなかった。 しかし、その時、東京で巨大な在庫と土地の泡が飛び出して浮上する太陽の土地のために、数十年の「失われた」時間が始まりました。 一方、韓国経済は好況を享受した。 2018年まで GDP 1人当たり購買力調整、日本1位。
2 つの経済間の類似性は、所得水準を収束する以上に拡大する。 どちらも輸出主導の成長期間に富を蓄積した。 今、韓国の生産可能人口は1990年代半ば以降日本のように減っている。 最も奇妙なのは、1980年代後半に日本で現れた財政的リスクと、今日韓国に蔓延したリスクとの間のメアリーです。 彼らはまた、何十年もの間、低迷期にアジアで最も強力な虎を閉じ込めることができます。
3月9日に行われる韓国大統領選挙で、超高価住宅が主要な問題に浮上した。 民主党のイ・ジェミョン候補と中道右派民衆党のユン・ソク率候補が選挙期間中、住宅政策をめぐって衝突した。
住宅担保ローンのより厳しい価値の貸付金の制限と、多世代住宅所有者に対する税の引き上げを通じて不動産市場を統制しようとする退任政府の反復的な努力はほとんど効果がなかった。 低金利と引退を控えた賃貸所得を追求する高齢化がより大きな力で働いている。 大韓民国の人口5,200万人口の約半分が居住する首都圏の不動産価格は、過去10年間でほぼ2倍になりました。
経済規模と比較して、ある国のすべての土地価値が資産価格が持続可能でないことを示唆する特定のしきい値はありません。 しかし、韓国の割合は、国際的な基準で見ると、韓国の最近の歴史に比べて比較的高いです。 これで5倍の速度で実行されます。 GDP2013年約4倍に上昇 GDP1990年代を通して崩壊する前。
負債が資産価値とともに増加しなかった場合、韓国の明らかな泡を突くことはそれほど危険ではないでしょう。 韓国人と企業はクレイジースピードで借り入れています。 昨年９月、家計負債は１０７％に達した。 GDP、ドイツの58%、米国の79%と比較されます。 非金融企業の負債は１１４％で先進国平均より高い。
これも1980年代に日本を思い出させます。 良い意味ではありません。 東京・野村研究所のリチャード区は、「貸借対照表の低迷」の可能性について警告します。 日本の好況期には資産価値と負債が共に急増した。 土地と株式の泡が破裂したため、資産価値は崩壊しましたが、借り手にはまだ同じ債務を返済する必要がありました。 そのため、否定的な公平性の状態になりました。 企業と家計の両方がディレバリッジに没頭し、経済は萎縮した。 「個人的には彼らは正しいことをしていました。 総合的に彼らは経済を破壊していました」とグ氏は言います。
2020年に IMF 韓国は貸借対照表の低迷から抜け出して、たった１つの事故に過ぎないとマークした。 サブプライム借り手に対するローンは制限的だったが、韓国家計信用の約半分が変動金利と連携したり、巨額の一時償還が必要なため、潜在的により高い利率で再融資しなければならないと指摘した。 また、不動産担保に裏付けられた短期銀行融資に依存する多くの中小企業が露出していることが分かりました。
恐ろしい事故が来ましたか？ 韓国はファンデミック期間中に金利を引き上げた最初の主要経済局の一つであり、これまでに３回金利を引き上げた。 ほとんどのアナリストは緊縮が続くと予想しています。 中央銀行は、インフレの上昇と資産価値の上昇による金融安定性リスクについて懸念していると述べた。 繰り返しますが、それは1980年代の味があります。 日本の問題は、中央銀行が国の資産の泡を取り除くために急速に金利を引き上げ始めたときに始まった。
野村のパク・ジョンウが言ったように、韓国銀行の「風に寄る」政策は止めにくいかもしれない雪玉のように吹き飛ばす効果を生み出している。 不動産価格を下げるために導入されたより厳しい信用管理の結果、住宅ローンの金利はベンチマーク金利よりも早く加速しています。 ファンデミック以前のレベルで急増した後、彼らは1月に10年の最高値を唱えました。
並列には限界があります。 日本の金融機関は、1990年代にかけて繰り返し発生した危機により、金融システムに加わった被害水準に絶えず驚いた政策立案者を残しました。 家計が賃貸一時払いで借り入れる韓国の珍しい貸切信用制度は、家計負債がどれほど危険なのかを計り難くする。
しかし、韓国の政治家、中央銀行、規制機関が資産価格の急上昇を順調に終わらせようと努力するにつれて、恐ろしい類似点は増え続けるだろう。 彼らは学ぶ日本の経験があります。 しかし、最悪のシナリオを理解することは避けるよりも簡単かもしれません。 ■
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この記事は、「Kindred Seoul」というタイトルで印刷版の金融および経済セクションに掲載されました。
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