多くの資産群の主要国は、感染症から逃れるために戦い、ワクチンに触発されたグローバル回復に参加するために苦労しました。
一方、アジアの主な成長エンジンであり、宇宙の先導市場である中国は、コロナ19封鎖とともに国内不動産部門闘争と戦わなければなりませんでした。
その結果、私たちはこの逆風が企業の収益にかなりのダウン圧力を加えると予想していたため、約18ヶ月間Man GLG Asia ex Japanの株式ポートフォリオ内の地域に弱い傾向がありました。
Man Groupが同社初の体系的なArticle 9ファンドを発売
しかし、現在、主要な先進国市場が高い金利と継続的なインフレのために今後の景気後退に直面していますが、アジアの新興国の株式に乱気流を引き起こす要因が現れる可能性があります。
以下では、アジアにとって楽観的な6つの主な理由について説明します。
中国は安定している
中国は、過去18ヶ月間に大流行の巨視的被害を悪化させる不動産危機と技術売却で完璧な嵐に直面しました。 これにより、アジア新興国の株式利回りにボラティリティが生じた。
しかし、中国経済が安定しているという兆候が現れている。 中国の最大の挑戦はコビッドの制限であり、全国的に封鎖が再度施行され、経済に被害を与え、回復を阻害した。 しかし希望は地平線にあるかもしれません。
中国のmRNAワクチンの初期テストは順調に行われ、2つの経口抗ウイルス薬が承認されました。
潜在的に高いレベルの免疫力が差し迫った状況では、政策立案者は今後の封鎖を避け、地域の主要経済を完全な健康状態に回復することができるでしょう。
同時に、多くの先進市場の中央銀行とは異なり、アジア全体の金融政策は、急上昇するインフレを抑制するのではなく、成長を再開する方向に転換しており、中国の株式に別の潜在的な巡風を提供しています。
インフレは先進国市場の問題であり、アジアの問題ではありません。
エネルギー価格が上昇し、アジア新興市場でインフレが上昇したが、インフレの3大同人であるエネルギー、食品価格、住宅地が先進市場よりもアジアで遅いか低くなる可能性があり、圧力が緩和されているようです。
さらに、先進国市場経済は労働力不足で賃金上昇とサービスインフレを経験しているのに対し、アジアは労働力が豊富で賃金インフレがほとんどありません。
これらすべては、先進市場よりも金利が高いアジア中央銀行が景気浮上に必要であると感じた場合、金利を引き下げる余地があることを意味します。
収益の修正はより高く移動しています。
私たちが見ると、株価（したがってアルファ）の主な原因は肯定的な収益修正であり、アジアは収益サイクルの最低点を通過したようです。
昨年初め、日本を除くアジア企業の70％が予想よりも実績を上方修正しました。
中国、深刻なデモの中で経済を扶養するためのコロナゼロ政策の緩和
ダウンに対するアップレギュレートは、長期平均である45％未満の約35％に低下しました。
巨視的な環境が安定すると、これらの逆風が緩和されるようです。
まだ多くの分散とボラティリティがありますが、これは特に旅行、医療、通信、産業サプライチェーンの一部などの分野で機会を生み出します。
内需回復
フィリピン、インド、インドネシアを含む一部のアジア市場では、かなりの成長が内需から発生しています。
原材料価格が下落し、家計消費が蘇り始めた。
この家具はレバレッジが低いため、どんな場合でもかなり良好な状態です。
また、インフレ圧力が少なく、感染症から外れた場合には、コビドの回復の流れがあります。
これは来年の業績の中核となる可能性があります。
米ドルの影響力を弱める
米ドルが強いとき、投資家は通常アジアを避けようとします。 歴史的にドルの強みとアジアの収益の間には強い負の相関関係がありました。 しかし、これは非常に異なるサイクルであることが判明しています。
主な理由は、アジアが感染症の影響を克服するための苦労による他の地域と同じ回復主導的上昇を享受できなかったためです。
したがって、相関関係は一般的なパターンを覆した。
2013年の「テーパータントラム」期間中、「フラジル5」のうち2つ（インドとインドネシア）がアジアで発見されました。 今回の危機で、これら二つの国は驚くほど回復力があり、相関関係がどのように変化したのかを示しており、この状況が持続する可能性があります。
サプライチェーンの変化
地政学的緊張により、企業がサプライチェーンについて考える方法が変わりました。 これにより、会社がインド、インドネシア、ベトナムに移転し始め、地域全体に製造業が広がりました。 中国国内企業もインソーシングを通じて利益を得ています。
アジア全体では、Covidの回復はまだ先にあります。
アジア株式を保有する主な理由である先進国市場との成長差は近年減少してきたが、インフレと金利圧力が西欧経済を押し下げて再び拡大し始めた。
これは来年の重要な話の一つになりそうです。 同時に、アジア市場は急速に動くことができます。
彼らは広く愛されていなかったので、この地域への少しの流入はかなりの違いを生むことができます。
全体的に、最近の記憶のどの時点よりもアジアの未来は明るいようです。
Andrew SwanはMan GLG Asia（ex-Japan）株式ファンドのマネージャーです。
+ There are no comments
Add yours