中国経済は日本化の新しい波を見つめている

次の数ヶ月間、日本はおそらく忘れたい一連の記念日を迎えます。 しかし、これは中国の指導部が賢明に表示できる日付です。 不動産バブルによってカウンターが設定された時限爆弾の爆発です。

これらは明らかに反響的な時代だと主張する人々もいるでしょう。 新しい研究によると、注意しなければ、中国は新しい日本画の波に乗っている可能性があります。

2003年、日本はもはやすべてが大丈夫だと騙されませんでした。 1990年代はかつて米国を追い越すことができそうだった軌跡から抜け出した。 1980年代の虚栄の時代に建設された不良山を誤って取り扱った結果、国家が容易に回復できるという考えに対価を払いました。

過去3年間、東京が奨励した大規模な銀行の合併は、一連の連動して未解決の危機を偽装するのに十分ではありませんでした。 2003年3月、三井住友金融グループは莫大な損失を被った子会社とパニックに陥った逆合併を敢行した。 4月、国内最大の融資機関の一つであるResonaが不良になっているという最初の兆候が現れ始めました。 5月まで、納税者は170億ドルの国有化プログラムでそれを救いました。 その年の終わりに、緊急の騒々しい音とともに、かつて最高の地域ローン機関だった足利が破産しました。 これらすべてのイベントは遅れた爆発で、より早く発生した場合ははるかに少ないダメージを与えたでしょう。

シティグループのアナリストチームが先週宣言したように問題は、今日中国が不動産バブル以後の日本と「非常に似ている」ように見えるという点だ。 数年前、日本のように現在中国の人口が減少している国別の人口統計学的プロフィールは、1990年以降、日本の住宅価格指数が35～54歳のコホートが減少するにつれて下落したことを思い出させます。 この報告書は、中国の銀行システムの潜在的なリスクに関する警告に焦点を当てています。

Citigroup は、いくつかの類似領域を識別します。 両国はインフラへの投資と輸出奨励を通じて強力なGDP成長（日本は戦後時代に始まり、中国は2001年に世界貿易機関に加入して以来）の長期局面に参入しました。 世界銀行によると、2010年から2020年の間の資本形成は、中国のGDP成長の平均43％を占めました。 1990年に泡が消えたとき、日本の資本形成率は約36％で、非常に高いと見なされました。

日本と中国も同様に成長資金を調達した。 日本のバブル時代は、商業銀行が提供する間接金融に支えられ、政府当局が好む産業部門に軟化融資を提供するように導きました。 同様に、シティグループによると、中国は主に間接金融に依存する金融システムを開発しました。 中国人民銀行が利用できるツールだけでなく、政府は一連のメカニズムを通じて商業銀行の融資活動を指示することができます。

日本の1987-89年の不動産と株式の泡は、当局が内需促進のための緩和政策を導入した後、最も急速に拡大しました。 借入が劇的に拡大し、流動性が株式と不動産に流入し、会社の場合、実際に事業を運営するよりも金融投機がより多くの収益を上げることができるようになりました。

数十年後、中国も実物経済と金融システムの分離を可能にしました。 シティは明らかに泡立つ国家の不動産市場が2020年までに65兆ドルに達し、米国、EU、日本を合わせたものより多いと推定しています。 2021年までに、中国の銀行システムの総資産の41％が不動産関連ローンと信用として説明されました。 両国の不動産バブルは、政府が課した融資限度やその他の制限を迂回するように進化した巨大な影の金融市場の存在のために加速された。

Citiアナリストは、米国と両国の関係の間に類似点があると見ています。 日本の貿易黒字が急増し、米国との競争摩擦は、1980年代に技術、知的財産権および安全保障問題を核とする露骨な貿易戦争に拡大されました。 例えば、米国の最近の法律やその他の措置が非アメリカ人の最先端の技術的アプローチを制限する方法には類似点がある。

これらの類似性は正確には一致しないかもしれませんが、全体的な効果は同じかもしれません。 20年前、日本はバブル以後、スランプの底に到達していました。 ゾンビ会社の負債は、硬直した金融機関の貸借対照表を植民地化し、企業と家計は長期ディレバリッジ段階にあり、金利は低く保たれました。 これは中国の特性を持つ日本化であるとシティは結論付けた。 投資家が注意すべきリスクは、銀行システムのリスクです。

[email protected]