ホセウォンとブラッドストラクマン
中国経済は1980年代以来、比類のないペースで成長してきました。 しかし、人口構造と人口構造によって中国経済が成熟するにつれて、成長速度は鈍化する可能性が高いです。 経済的、技術的な国境への近接性が高まっている。
さらに、中国は一般的に予想されるよりも深刻な逆風に直面する可能性があります。 特に、中国の成長の最大の要因である総要素生産性（TFP）、すなわち生産効率の成長は2000年以来着実に減少しました。 この傾向は今後10年以上続くと予想されます。
中国のある子ども政策で生産年齢人口規模も減少するとともに、青年失業率も急激に増加した。 近年成長を促進してきた不動産セクターへの大規模な投資は、最近の振り回しで、将来の拡大の主な源となるとは予想されません。 この発展と総要素生産性（TFP）の予想される鈍化は、中国の総生産に悪影響を及ぼす可能性があります。
一人当たりのGDP分解
Consensus Economicsは、中国のGDPが2023年に5.0％成長した後、今後10年間で年間平均3.8％に減少すると報告しました。 10月に発表されたこの推定値は、過去20年間の1人当たりの年間平均成長率7.8％よりかなり低いです。 このような生産量の変化は、世界経済と米国経済に挑戦する可能性が高い。
中国の成長を予測する予測を補完するために、我々は中国の成長経路を変える主な要因を調査するための成長会計フレームワークを使用しています。 経済学者が提案した成長会計体系から始めよう。 ティモシケホとエドワードプレスコット 労働年齢の人口比率を含めるように変更します。 この修正により、一人当たりのGDPを4つの用語の積に分解できます。
- 技術の変化に伴って増加し、経済の資本と労働生産性を高めるTFP要素です。
- 資本 – 生産要素。 GDPに対する経済の資本ストックの割合に応じて増加します。
- 労働年齢人口の時間比率は、その経済の労働年齢人口メンバーが勤務した合計時間を測定します。
- 勤労年齢人口比率は、勤労年齢（15～64歳）全人口で占める割合です。
一人当たりの生産量測定を使用すると、国間の比較が容易になります。 現在、中国の一人当たりのGDPは中産層国家であることを示しています。 中国の見通しにとって重要なのは、中国がこのような状況に陥ることを避けるべきです。 中産層の罠。 これは、国が次の理由で低所得から中所得に発展した場合に発生します。 比較優位—中国の場合、労働力と天然資源が豊富ですが、決してそうではありません。 きちんと改革する 高所得への転換を可能にします。
世界銀行は108カ国を中間所得国に分類しています。 中国に加えて、ブラジル、メキシコ、インドがリストに含まれています。
特に中進国艦艇から抜け出した韓国と日本は、それぞれ低所得から中進国に移動しながら急速な成長を遂げた。 しかも中産層から高所得層に転換し、労働年齢人口比重が減少し、生産性増加率も鈍化する現象を経験した。
私たちは韓国と日本の経験を活かし、今後20年間にわたって中国の成長のための最善のシナリオを計画します。 手順は簡単で、ダラス連邦準備銀行経済学者が行った同様の活動を拡張します。 このケイム。
米国では、1人当たりのGDPに対するTFP要因の10年平均成長率と、資本/算出比率の資本/算出要因の10年平均成長率をグラフ化しています。 労働年齢人口に対する時間比率に対する労働年齢人口比率の10年の将来の平均増加率。 （10年の将来の平均成長率は、10年間の年間成長率の幾何平均として定義されます。）
これらの図を使用して、2022年の中国の各要因/割合の10年の将来の平均成長を予測し、今後10年間の平均成長を計算します。 人口中の労働年齢比率に類似の手順を使用する代わりに、私たちは以下を使用します。 投影 国連から。 その後、4つの要因の成長率を組み合わせて、今後10年間で中国の一人当たりのGDP予想平均成長率を算出します。 この10年後の予測を使用して、私たちは2032年にこれらの要因のレベルを予測し、実験を繰り返して2032年から41年の平均成長を見出します。
中国の未来を示すグラフィック描写
チャート1は、米国に対する1人当たりのGDPと今後10年間の平均TFP要素の成長との関係を示しています。 グラフの各点は、ある国が米国と比較して一定レベルの一人当たりのGDPを達成した後の10年間のTFP要素の平均成長率を示しています。
関係は下向きだ。 直感的に、国が開発の初期段階（チャートの左側に相当）にあると、既存の青写真と技術を採用して開発の「追撃」段階にあるため、生産性の増加が高い傾向があります。
しかし、チャートの右側に移動するほど、技術の最前線に近づき、生産性の高い割合で増加することが難しくなります。 中国の以前の経験と韓国、日本の経験に基づいて、中国の総要素生産性（TFP）要因は今後10年間で5.9％、今後10年間で5.2％増加し、現在の傾向をはるかに上回る水準に成長すると見込まれる。
チャート 2 は、資本対計算比率と 10 年の将来の平均資本対計算要素の増加との下方関係を示しています。 それだけ ソロ成長モデル この関係の後ろに直感を与えます。 このモデルの結果は、資本が不足している国は資本への投資収益率が高く、資本の深化につながり、資本が豊富な国は資本利回りが低く、資本の縮小につながる傾向があるということです。
2022年、中国は比較的資本が豊富であるため、資本に対する生産要素の大きな成長を期待してはいけません。 資本生産比率の増加により今後10年間でわずか0.14%、今後10年間でわずか0.07%の増加により中国の予想年平均成長率が続く状況で、資本への継続的な投資が中国の全体的な成長を促進する可能性は低いです。 次の10年。
チャート3は、労働年齢1人当たりの時間と10年後の平均労働年齢1人あたりの時間の増加との下方関係を示しています。 資本 – 生産要素の説明と同様の理由で、関係は下向きの傾きを持ちます。 労働年齢1人当たりの労働時間が高い場合、平均労働者はすでに多くの時間を働いていて/または労働市場への参加も高いため、これ以上増加する余地は多くありません。
逆に、労働年齢一人当たりの労働時間が低いと、もはや短縮する余地は多くありません。 さらに、韓国と日本の場合、労働年齢一人当たりの労働時間は開発初期には高かったが、労働者が熟練して余暇を優先視できるようになりながら減少しました。 製造分野の自動化と新しい効率性も、これらの変化を促進した可能性が高いです。
中国、日本、韓国の経験が結合され、前の2つのチャートほど緊密ではありませんが、下向きの関係が形成されます。 このチャートでは、中国の労働年齢当たりの時間が今後10年間で約0.17％、今後10年間で約0.12％減少すると予測できます。 最近の中国の為替レート。 TFPの成長貢献度よりはるかに小さいが、労働年齢1人当たりの労働時間の減少は中国の生産量の成長を妨げる。
また、我々は国連推定によると、労働年齢人口比率は今後10年間で年間0.13％、2032～41年には年間0.93％ずつ減少すると予想しています。
この4つの推定値を総合すると、中国の1人当たりのGDP成長率は今後10年間で5.7％、2032～41年には4.2％にとどまると予想されます。
チャート4は、要因/比率寄与度別に分類された中国の予想成長を示し、過去数十年との成長レベルを比較しています。 中国の成長は、引き続き米国や他の多くの先進国を上回るでしょう。 しかし、過去20年間の平均成長率7.8％に比べると大きく鈍化する見通しだ。
正確に言えば、これらの推定値は上限推定値と見なされるべきです。 韓国と日本の経験をもとに中国の成長を見通すことで、中国が中進国から高所得国に円滑に移行する戦略と政策を採用すると暗黙的に仮定しています。 したがって、継続的な改革が行われないと、中国の成長はさらに鈍化する可能性が高くなります。
韓国と日本の中産層から高所得層への飛躍は、主に産業輸出国からイノベーションとサービスベースの経済への移行を意味した。 中国は高等教育に多大な投資をして十分なインフラを構築するなど、こうした転換のための基盤を設けました。 どちらも高所得国家になるための必須条件だ。
しかし、中国はこれまで外国人投資に対する制限を維持してきており、製造業輸出への過度の依存度から抜け出すことに遅れて進んだ。 不動産とインフラへの膨大な投資により、中国の不動産セクターは転換点を迎えました。
さらに、非効率的な金融セクターは、より革新的で、消費とサービスベースの経済を構築するために必要な資金を確保するのに苦労しています。 中国が高所得国家になるにはやるべきことがある。
著者について
ホセウォン ダラス連邦準備銀行研究部の上級研究経済学者です。
ブラッドストラクマン ダラス連邦準備銀行研究部の研究アナリストです。
表現された見解は著者の見解であり、ダラス連邦準備銀行や連邦準備制度に帰属してはならない。
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