危機に瀕した経済が日本の円高の上昇努力を妨げる可能性がある

日本円の暴落は終わりがないようだ。 円－ドル為替レートは３月３８年ぶりに最高値である１６２円に上がった。 木曜日現在も161.5-161.9の範囲で162円よりやや低い水準を維持している。 外国為替の専門家は、円がさらに落ちる可能性が高いと話す。 彼らは日本経済のベースラインが落ち、通貨や外国為替当局の介入が難しいと主張している。 円が毎日新しい通貨物語を書く歴史的な時期になることができる。

木曜日午後4時、東京外国為替市場の円-ドル為替レートは161.38円（連合インフォマックス基準）で前日終値161.68円に比べて上昇した。 水曜日には円が1ドル当たり162円まで上がったため価格がやや下落したが、6月28日から5日連続161円以上を維持した。 1ドルあたり160円の為替レートは、歴史的に市場参加者の心理的支持水準だった。

円の暴落は、複数の内部および外部要因が同時に収束した結果です。 まず、伝統的な比較基準である米ドルは最近、構造的強みを示した。 ドナルド・トランプが大統領に戻るという予測は、政府債権金利の上昇を引き起こした。 これは、グローバル資本市場における米ドルの買収の急増につながった。 日本経済の全体的な脆弱性は、ドルに対する円の弱さを深めました。

日本経済は２０２４年第１四半期にマイナス成長（ＧＤＰによると前四半期比－０．５％）に進入し、消費者物価指数上昇率は２．６％－２．９％にとどまっている。 簡単に言えば、マクロ経済の状況により、日本の通貨当局が過剰な円の流出を防ぐために政策金利を引き上げることが難しくなった。

日本の政策金利は去る3月マイナス領域で這い出してきましたが、依然として0.1％で事実上0％にとどまっています。 グローバル投資データ会社Investing.comは、火曜日に「USD/JPYペアのより深い反騰を裏付けるマクロ経済的証拠がほとんどない」と診断しました。

より根本的な問題は、日本経済の長期低迷により、日本銀行が円安に対処するための緊縮措置を加速することが困難になったことです。 一般的な市場合意は、米国連邦準備制度が政策金利を下げるまで円の価値が下落し続けることである。 簡単に言えば、近いうちに国や通貨介入の主な形を期待する理由はありません。

韓国国際金融センターは最近発表した報告書で「4月と5月に比べて最近日本円の動きは変動性が低く一方向に動く傾向がある」と観察しました。

報告書は「東京がG7諸国に通貨介入を保留すると約束したため、本当に混乱した状況が発生しない限り、日本は大規模な介入を行う名分がほとんどない」と付け加えた。

こうした要因にかかわらず、一部のアナリストらは、日本が介入する能力が制限的だと言う。 米国投資銀行シティ銀行は、日本の外国為替市場で円を防御する弾薬が2,000億～3,000億ドルに達すると推定する。

日本は4月と5月に円-ドル為替レートが急騰したとき、介入のために外国為替保有庫からすでに引き出し、600億ドルが減少しました。 日本の外国為替保有高は現在約1兆2,300億ドルです。 シティ銀行は、1兆ドル未満は「危険」だと思います。 日本が介入資金を調達するために米国政府債権を売却すると、米国政府債権金利が上昇し、日米関係に亀裂が生じる可能性があります。

これが日本銀行がこれまで口頭介入にこだわった理由である可能性が高いです。 日本の財務大臣鈴木俊一氏は、「我々は、為替レートの急激かつ一方的な動きについて懸念しており、急激な外国為替の動きに応じて適切に対応する」と発表した。 日本は最近、外国為替および国際金融当局のリーダーシップを再編しました。 これは日本が円が暴落することをただ見守らないというメッセージを市場に送ります。

しかし、そのメッセージは市場に影響を与えなかったようです。

Investing.comは、「円の悩みに加えて、潜在的な通貨介入を示唆する日本政府の管理の発言は、通貨に何の影響も及ぼさなかった。提供しました」とコメントしました。

国際金融センターは報告書で「日本の外国為替当局は、重ねられた口頭介入にもかかわらず、為替レートの変動が過度であるかに対する公式の意見を出すことを拒否している」と明らかにした。

チョ・ゲワン記者

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