[Speaking Out] 日本銀行は政府債券の投機取引を奨励していますか？

日本銀行（ＢＯＪ）は７月２８日、通貨政策会議で長期金利上限を１％に事実上上方修正した。 去る4月に就任した上田一雄総裁は、収益率曲線統制（YCC）前任者の黒田春彦の時に始まった政策。

しかし、これらの動きは潜在的に日本国債（JGB）と外国為替投機取引を促進する可能性があります。

金利引き上げの悪影響

日本経済は現在着実に回復しています。 類例のない通貨緩和など安倍晋三元首相のアベノミックス経済政策の遺産のおかげだ。 BOJだけでなく、投機者の秘密の動機に適応する経済媒体も今の好循環構造を破ってはならない。

7月28日の会議で、BOJは10年満期の国債利回りの上限を「目標」として0.5％に維持することにしました。 ただし、実際には最大1％まで増加できます。 上田は、会議の後、記者会見で中央銀行は投機性債券取引が広がりすぎることを制御すると述べた。 しかし、金利変動拡大自体が投機的取引を煽る可能性がある。

国家経済への影響

0.5%の利回りの変化はおよそJGB元本の価値の5%の変更を意味します。 JGBの取引量は6月現在、1日平均134兆円（約9180億ドル）に達するほど膨大です。 これは、主要市場の変動が1日に約6兆7000億円（約460億ドル）であることを示しています。 JGB取引で収益を出す金融機関がBOJの決定を歓迎するという意味だ。 しかし、それは国と国の経済に悪影響を及ぼす可能性があります。

JGB市場は金融市場の基礎です。 しかし、短期売買に特化した投資ファンドを含め、取引で外国人持分が３８％以上だ。 これはBOJと取引する国内金融機関を圧倒し、市場の流れを主導している。 JGB収益率の上昇は、JGBの価格下落を意味します。 これは3月末に576兆円（約3兆9000億ドル）のJGB保有残高を保有したBOJの資産に打撃を与えます。 しかし、これは政府のJGB発行費用を上昇させ、財政運用の障害になることもある。

今後のBOJ決定から利益を得る準備ができた外国資金

7月28日の朝、 日経 一面に中央銀行が0.5％以上の長期金利を「容認する」と報じた。 長期金利は0.45％前後だったが揺れ始めた。 この報告書はBOJの発表前に出てきた。

BOJの公式発表以来、収益率は0.575％まで上昇した。 それは米国とヨーロッパの金融市場に波及効果を発揮した。 円資産を代表するJGBの相場変動は、自然に外国為替市場に波及した。 これは国内外で投機的円の売り上げを引き起こした。

記者懇談会で上田は「遅くなると副作用が大きくなるだろう」と話した。 長期金利を柔軟にするのに先立ったと思ったという意味だ。 しかし、BOJの影響力の外にある外国人投資ファンドは7月28日、投機的取引による差益に促されるだろう。 彼らは長期金利上限の1％を突破し、YCC自体を廃止する機会を狙うだろう。 。

関連

（この記事のバージョンは 日本国家基礎研究所。 話す＃1060で見つけてください。 日本語で 7月31日と 英語で 2023年8月1日。）

著者：田村秀雄

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田村英雄 日本国民基礎研究所企画委員であり、産経新聞コラムニストだ。