最近、年次株主総会のシーズンが始まると、記録的な77社が株式所有者から提案され、そのうちの多くは外国人投資家でした。 重要な例は、東芝を非公開にする長期的な試みです。 この試みは先週、2人の行動主義のヘッジファンド代表が長く苦しんでいる大企業の取締役会に追加された。 一部では、この潜在的な取引を日本プライベートエクイティの将来のリトマステストと見ています。
しかし、外国人の経営陣は、うまくいかない記録を持っています。 Nissan Motor Co.の自動車部品を製造する現在のMarelli Holdings Co.として知られているCalsonic Kanseiの場合を考えてみましょう。 KKR＆Co.に非公開に転換されてからわずか数年で2019年にMagneti Marelliと合併し、なんと80億ドルの負債を抱えている裁判所主導のリハビリテーション。
コロナウイルスとサプライチェーンの危機は部分的に責任がありますが、トヨタ自動車に自動車部品を供給しているMarelliの同僚Denso Corp.は、昨年20億ドル近くの収益を倍増し、そのような問題を抱えているようではありません。 多くの日本企業と同様に、デンソーはファンデミックの間にすでにかなりの現金の山を積み重ね、サプライチェーンの危機で自動車の販売を揺らしながら重要な緩衝装置を提供しました。
外国の投資家はしばしば日本企業の大きな現金の山を無駄にすると考えています。 適切な管理チームが展開されたら、「ロック解除」できるリソースです。 これはしばしば、経験豊富な製造経営陣を弁護士、金融家、MBAに置き換えることを意味します。
しかし、日本に投資する方法のもう一つの観点であるウォーレン・バフェットの視点を考えてみましょう。 日本で特に尊敬されるBerkshire Hathaway Inc. 創設者は2020年に日本の5大取引所に60億ドルを注いだことで有名です。 彼のアプローチは完全に受動的です。
バフェット氏は、ミッション・バリュー・パートナーズのアンドリュー・マクダーモットとのやりとりで、「私たちは投資家だけであり、政府、投資家、従業員、または投資家のCEOに何をすべきかを知らせるアイデアとして、日本に資金を投入していない」と書いた。 、後者は最近、東京で開かれたACCJ株主フォーラムで共有しました。 テネシー州ナッシュビルに基づくファンドは、日本の長い投資家です。
マクダーモットは、「西欧人は日本から学ぶことは何もないが、日本は私たちに学ぶことが多いという仮定の下、日本に近づく傾向がある。日本は学生であり、教師である」と述べた。 彼はその話が「事実上不正確なだけでなく、日本がうまくやったことから実際に学ぶ能力を妨げるから有害だ」と話します。
McDermottは、日本が欧米経営規範のために取締役会の製造経験を放棄することに警戒しなければならないと主張しています。 彼は、ボーイング（Boeing）、ジェネラル・エレクトリック（GE）、インテル（Intel）など、かつて誇らしかった米国メーカーの最近の闘争をエンジニアリング専門性を浅く見ている利益優先経営のリスクを示す証拠と指摘する。
マクダーモットにはポイントがあり、東芝そのものがその一例です。 増加する行動主義の投資家の群れを満たすために過去10年の大部分を無駄にしましたが、最初は株主還元、その後は不運な分割計画、そして今では日本の通常部が最終的に許さないかもしれない民営化を通じて同種企業である日立Ltd.は活動家と見出しの両方を避け、静かに記録的な収益を上げています。
ほとんどの投資家は、今年会長になる前に、外部の介入なしに赤字を出している大企業を利益創出装置に転換するのを助けた元鉄道システムエンジニアである東芝東原元最高経営責任者（CEO）の名前を明らかにするのが難しいでしょう。です。 かつて同種企業であるFujifilm Holdings Corp.(依然として300億ドル規模の会社)とEastman Kodak Co.(現在はミーム株)の古典的な分岐経路から日本自動車メーカーの電気自動車の導入を消極的な姿まで日本経営陣の精通した他の事例はたくさんあります。 世界に十分なバッテリーがないかもしれません。
もちろん、すべての日本企業が良いわけではなく、すべての活動家が悪いわけではありません。 日本の取締役会管理の標語となったOlympus Corp.の経営陣は、会社が新しい方向に進むのを助けたValueAct Capital Managementを賞賛しました。 最近、OasisのSeth Fischerは、エレベーターメーカーのFujitec Coで眉を上げる行動を発見したことについて拍手を受けます。
しかし、日本の会議室が変わらなかったと思ったら、もう一度考えてみてください。 株主総会を妨げると脅すソカイヤ強奪者たちの時代はずっと前に過ぎ、AGMシーズン自体は素晴らしいデモンストレーションです。 朝日は今週、そのような恐喝の頂点で97％減少したと報告しました。 外国人投資家がバフェットの模範に従って何を学ぶことができるかを見なければならない時です。
Bloombergのコメントでもっと見る：
•東芝を非公開にするパラドックス：Gearoid Reidy
• バーバリアンはドアの前にあります。 抵抗しないでください：Anjani Trivedi
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このコラムは、編集委員会やBloomberg LPおよびその所有者の意見を必ずしも反映しているわけではありません。
Gearoid Reidyは、日本を担当するBloomberg Newsシニアエディタです。 彼は以前、北アジアの速報チームを率いて東京副局長を務めた。
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