強いドルはアメリカのインフレの戦いを助け、海外の価格圧力を加重します

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あなたの関心は特定のソーシャルメディアサイトの大規模な買収に集中しているかもしれませんが、世界通貨市場の変動は間違いなくはるかに粗く、おそらくより重要になるでしょう。

アジア通貨、特に中国人民元と日本円は、数年で最も急激な下落傾向を示したが、ユーロは5年で最低に下落した。 確かに、下落のほとんどは、今年の米国債権利回りの急上昇による米ドルの強みを反映しています。 しかし、通貨を巻き起こす他の特定の側面があります。

ここから少し理論に出てください。 政策立案者はトリレマに直面しています。 彼らは、国内通貨政策、為替レートまたは資本フローの3つの要因のうちの2つを制御することができます。 ほとんどの先進経済では、資本の自由な流れが許可されており、通貨の価値を調整したり、国内の政策（ほとんどの場合金利を通じて）を調整することができます。 後者の2つの考慮事項が競合するときに調整するのは、国内の政策ではなく通貨です。

これは現在日本で最も明白です。 円は先週1ドルにつき130ドルを超えました。 3月初め以降、12％弱が見られ、20年ぶりに最低値を記録しました。 それはほぼ1.8％下落に制限されています。

日本銀行

国債１０年物金利上限を０．２５％と確定した。 その赤い線を維持するということは、新しく発行された円でより多くの債券を買い取り、通貨を下落させることを意味しました。

これは、ボラティリティの中心ではなく、ボラティリティの時期に避難所と見なされた円にかなりの変化を意味します。 しかし、黒田春彦日本銀行総裁は、木曜日、中央銀行の収益率曲線統制政策を繰り返し、円安を日本経済に肯定的に支持すると明らかにしました。 しかし、1ヶ月前にここで述べたように、BoJの積極的な通貨の拡大は経済を促進しませんでした。 実際、円安は、原価高の負担を加重している。

円の下落は東アジア、特に中国全体に波紋を生じ、北京や上海を含む主要都市の事実上閉鎖による自害による圧力を加重した。 それにもかかわらず、習近平中国国家主席は 5.5％の経済成長率を達成するように管理者に命じました。 今年、米国1位を占めたとウォールストリートジャーナル（Wall Street Journal）が報道しました。

権威あるChina Beige Book AdvisoryのCEOであるLeland Millerは、Eメールで、大都市がCovid Zeroロック状態に陥り始めた瞬間、2022年に5.5％成長の概念が消えたと明らかにしました。

習近平の発言にもかかわらず、投資家は中国からの年末成長率の見積もりを無視しなければならないとMillerは言い続けました。 実際の成長は、今後6週間のコロナ19収容措置の程度によって決定されます。 「あなたが中国の強気であれば、北京の収容報告書が誇張されていることを祈ることをお勧めします。 しかし、私はそれに賭けないだろう」と付け加えた。

このような悪化する国内状況に対抗して、中国当局は一般的に厳しく統制される人民元の為替レートが4月中旬以降、ドルに対して約3.9％急落することにすることにしました。 Evercore ISIのシニア株式およびデリバティブ戦略家であるJulian Emanuelは、顧客のメモで、これは世界市場を揺るがした2015年のミニ評価の下落から最も急な下落と指摘しています。

Millerは、中国人民銀行の使命は、「苦難の海」で人民元の「相対的安定」を維持することだと付け加えました。 これらの水は、国内圧力の増加、グローバルな中央銀行政策金利の引き上げ、米ドルの急上昇に巻き込まれています。 Alpine Macroによる研究報告によると、人民元の下落は、以前は米ドルを下落させた新興市場通貨に追いつくための動きであると述べています。

しかし、人民元の突然の低下は、北京が取った他の国内通貨および財政措置（より多くのインフラプロジェクトを含む）によるものです。

同時に、ユーロは1月以降約8％下落し、1.05ドル付近で5年ぶりに最低値を記録しました。 下落の大部分は2月24日に始まったロシアのウクライナ侵攻以来来ましたが、共通通貨の下落はすでに早く行われていました。 去る5月末以降14%以上下落した。

欧州中央銀行（European Central Bank）は、連邦準備制度（Fed）に沿って今夏の主要預金金利をマイナス0.5％から引き上げ始めると予想されます。 これは、先物市場が現在、米国中央銀行が7月26-27日の政策会議の後に連邦資金目標を固定すると考えている2.00％-2.25％の範囲の下に、ECB政策金利を2％ポイント以上残すことになります。 それだけ CME FedWatchサイト。

ECBは政策問題に直面している。 ウクライナに対するロシアの戦争は、主に急上昇する石油とガスの価格のためにユーロ圏経済に圧力をかけました。 これは再び一般通貨の下落により悪化し、ドル表示商品をさらに高価にした。 ユーロ圏のインフレが7.5％の換算値に達すると、ECBはマイナス領域で政策金利を上げることが予想されます。 しかし、強力な内需が不足しているため、経済ブロックは中国と米国への輸出に大きく依存しており、これら2つの経済が揺れれば揺れる可能性があるとAlpine Macroは言います。

しかし、強いドルはインフレを抑えるための連邦の努力に役立ち、予想される金利引き上げの一部を行います。 しかし、米国の多国籍企業の第1四半期の業績報告書に示されているように、米国ドルは海外の業績にかかっています。

影響が何であれ、ボラティリティの高い通貨市場は、債券および株式市場に流入する可能性がある不安定な条件を反映する傾向があります。 その理由だけでも投資家のレーダーにいるはずです。

書く Randall W. Forsyth([email protected])