日本が追加の引数合意に敵対姿勢を維持するだろうか？

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ほぼ20年の間に日本が敵対的買収合併提案を株主資本主義の標準的な特徴として受け入れることもあるとき興奮と落胆が交互に繰り返されました。

NS 画期的な取引 東京市場で最も分裂的な人物の一人で村上義昭、日本のアジアグループ（JAG）と世界最大のプライベート・エクイティ・ファンドの一つであるカーライルという小規模グリーンエネルギー大手が関連して議論を巻き起こしました。 水門が開かれたかどうかの明確な答えはありませんが、金融バイヤーによる日本初の敵対的買収に成功します。

日本で敵対的であるか、不要な入札の合法性の遅い足取りはこれ東京市場全体とカシュビアンの上場企業の取締役会の両方に与えることができる潜在的な変形の効果に焦点を合わせた。

理論によると、敵対的買収で市場が揺れれば、会社の経営陣は、企業価値を高めるために、より一貫性のある関心を払い、日本取締役会は、株主の利益のために行動していない露出のために、より定期的に数値を受けることです。 多くの日本の長期投資家はこれをより高いレベルの国内株主行動と市場の広範な再評価を主導することができる数少ない触媒のいずれかを見ています。

現在の状況で敵対的であるか、不要な入札はまだ一般的には珍しく成功する可能性が低く、日本固有の一連の秘密の誘惑によって保護されるものとみなされます。

過去数年の間にItochu、HoyaとNitoriのような大きくて尊敬される会社が搭載された製品が増加したものの、2000年代半ば一時毒やその他の取引を妨害する策略の記憶は、ゲームが操作されたと考えをしっかりしている。 敗北のために、それをプレイする人は永遠に悪者にキャスティングされる危険性があります。 結果的に、日本の株式は、価格が適切か、経営陣や株価が不十分な成果を出すときに、特に脅威を受ける企業統制が本質的に手に取れる市場に住んでいるかのように評価されません。

村上（Murakami）が制御する資金のような資金によって提起された敵対的入札のための障壁は、常に、特に高いように見えました。 2007年インサイダー取引。

8ヶ月間の戦闘の末JAGを掌握した彼の勝利はMurakamiが初めて敵対的入札を試行した後、20年の間に残っていた障壁を完全に表示します。

この冒険談は昨年11月JAGが日本での豊富な機会を見ている多くの私募ファンドのグループのいずれかであるCarlyleと社長が率いる経営陣買収を発表し始めました。 提案された取引は、JAGの当時低迷株価​​にプレミアムを付けたが、有形純資産で35％割引された価格で会社を評価し、利益相反の問題に満ちていました。

Murakamiは1月に敵対的な入札を開始しCarlyleこの提案を倍増させることを強制しました。 これはJAG理事会が、元の入札の承認を嘲笑し、株主の利益のために行動することを気にことを確認する措置でした。

Murakamiは入札を高めました。 MBOは失敗しカーライルは撤退しました。 しかし、空気は復讐心に満ちていました。 一時Carlyleの週Y600入札が「公正」であると主張していた理事会は、現在、MurakamiのY1210提案が「不適切だ」と宣言しました。

JAGのあえぐ理事会は、Murakamiの目標として会社の魅力を下げるために、特別配当を発行したが、これは彼の戦争の胸を深め、彼の決意をしっかりする役割をしただけです。 JAGは3月に 毒、Murakamiが裁判所で正常に遮断して、7月末の入札の成功のための道を磨いた。

Murakamiが、日本での敵対的な買収を完了した最初のファンドで成功し、3日後JAGは、最も価値のある2子会社の支配持分を元MBO提案価格の約3倍の460億円にCarlyleに売却すると発表しました。

20年の努力の末、Murakamiは、日本の取締役会抵抗が株主に非論理的であり、敵対的であることができ、日本企業全体に埋もれている価値が自然に解けないものであり、最初に提案された提案は、常に最高のものではないという事実を、単一の取引で証明しました。 。

彼は、市場を変えていないかもしれないが、ここでの悪い人々の再評価を開始したことがあります。

Leo LewisはFTのアジアビジネスエディタです。