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2023年ゴールディラックス経済のための市場の祈り

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投資家は昨年迷惑な時間を過ごしました。 普及したインフレは正式な金利を引き上げるために競争する中央銀行によって満たされ、金および他の商品を除くほとんどすべての資産等級の収入を台無しにした。 来年の金融市場のカギは、政策立案者が世界経済の連着陸を引き出すことができるのか、それとも景気低迷が 風土病。 通貨安定の守護者がファンデミック以来環境をどれだけ誤って判断したかを考えると、私たちはゴールディラックス経済を操作する能力に懐疑的です。 過度の緊縮リスクは、成長が瀕死状態になるにつれて、冷たい経済を食い込ませます。

債券の傾向は終わったか。

1980年代以降、債務利回りは着実に下落してきました。 過去10年の平均1.3%から、昨年のG7債券市場の平均10年の収益率が2倍以上増加し、数十年間の下落傾向は確かに壊れています。 現在のレベルでは、債務市場の借入費用は20年の平均と一致しています。 あなたの推測は、固定収入で次に何が起こるのか私たちと同じくらい悪いです。

流行の間に過度に寛大な通貨と財政扶養は、膨大なインフレ(債券のクリプトナイト)につながりました。 グローバルベンチマークである米国の利回りは、はるかに高いレベルに向かっています。 ブルームバーグが調査したエコノミスト間のコンセンサスの見通しは、10年満期の国債金利が2023年末まで現在の水準である約3.85%からほとんど変わらない3.5%になるということです。 その可能性が希薄です。 一時的なチームの勝利により、収益率が低下したり、グローバル貿易摩擦が増加したり、消費者物価と債権利回りが上昇し続ける。

インフレ、どこでもインフレ

ファンデミック以来の消費者物価の上昇は、商品やサービスをカバーする世界経済全体に影響を与えました。 そしてまだ終わりは見えません。

グローバルインフレは2021年初めまでに2%近く鈍化しました。 しかし、膨大なファンデミック扶養プログラムは、ロシアのウクライナ侵攻によるエネルギー衝撃とサプライチェーンの遮断という物流悪夢と組み合わせて、消費者物価を5倍増加させました。 中央銀行の金利引き上げ率は今後数ヶ月間軽減することができますが、クリーンアップ作業はまだ終わっていません。 国際通貨基金(IMF)は、世界経済の3分の1が低迷に陥ったか、すぐに低迷に陥ると推算するにつれて、状況はさらに厳しくなっています。 スタッグフレーションは、少なくとも今年上半期には最も可能性の高い結果と思われます。

お世話になっております。お世話になりました。

過度に熱い賃金の引き上げのため、中央銀行家は夜寝るようになります。 これがインフレ期待が経済行動に含まれる方法です。 生活費の増加は、給与の上昇に対する需要の増加につながる自己持続的な悪循環を防ぐことは非常に困難です。

平均時間当たりの収入は、通常の年度のインフレ目標である2%をわずかに上回ることができます。 しかし、その数値は1年以上5%以上を維持しています。 この重大な措置が再び制御されるまで、連盟は金利の引き上げを止めることはできません。 米国中央銀行がどれだけ高いグローバル金利を適用すべきかを効果的に指示することを考えると、2023年に必ず注目すべき経済指標は、米国労働市場データ、特に賃金に関するデータとなるだろう。

配送ニュースの改善

世界中に商品を移動する費用は、2021年9月の頂点で80%下落し、ファンデミック以前のレベルにほぼ戻りました。 これは、サプライチェーンへの嬉しい物流猶予を提供し、付随するインフレ圧力を提供します。

戻りのほとんどは、港湾の遅れによって最終的に輸送時間が短縮され改善されました。 しかし、封鎖措置による中国経済の再開が遅れ、世界各地で低迷の脅威が迫っており、より広い経済見通しも良くありません。 長期的には、西欧の製造施設のオンショアリングの増加とともに、脱世界化の傾向が増加するにつれて、アジアとの貿易が減少する可能性があります。

金利引き上げ時流が加速し、マイナス利回り債の世界が萎縮した。 2021年初頭の頂点は、18兆ドル以上の負債がゼロ以下の金利を提供するのを見ました。 借り入れのためにお金を受け取るAlice-Through-the-Looking-Glass時代がついに終わり、金融の世界がトップに近いものに戻ったので、今ははるかに少ない1兆1千億ドルです。

近年、マイナスの利回りを持つ負債の主要サプライヤーはユーロ圏の主要国と日本であり、スイスはわずかな支援として機能しました。 欧州中央銀行(ECB)が遅れて借入費用の引き上げに加担し、ユーロ圏全域のマイナス金利は過去の仕事となりました。 ドイツとフランスの10年物収益率は現在それぞれ約2.5%と3%で、1年前はほぼゼロにとどまったことから大きく飛躍しました。 日本は、10年物の利回りが最近修正された上限である0.5%を超えるのを防ぐために、利回り曲線制御を継続しているため、依然として特異点として残っています。 その結果、日本銀行の公式金利が依然としてマイナス0.1%の状況で、少数の日本国債だけが収益率が0未満です。

96兆6000億ドルというこの数値は現在、全世界の株式時価総額で、2021年11月17日最高値の122兆5000億ドルから下落したものです。 今年の20%減少は2008年の47%減少以来最悪だ。

BlackRock Inc.、Goldman Sachs Asset Management、およびAmundi SAを含む134のファンドマネージャーを対象としたBloomberg Newsアンケートによると、投資家は今年のグローバル株式が10%上昇すると予想しています。 しかし、参加者の48%は、非常に高いインフレのために株式が再び打撃を受ける可能性があると述べ、45%は深刻な景気後退を懸念していると述べた。 概要: ¯\_(ツ)_/¯

8月に、Stability AIというロンドンの技術スタートアップは、イメージ生成モデルを一般的な用途に使用できるようにしました。 ギターを弾く短い髪の英国の青い猫を描いてほしいという要求を解釈した方法は次のとおりです(肩と手を確認してください。

数週間前、サンフランシスコに拠点を置いたOpenAIのテキスト生成システムであるChatGPTは、脚本、詩、ライムリック、さらにはコンピュータコードまで書く能力でインターネットを襲った。 人工知能と機械学習は、今後数ヶ月以内に不愉快な谷に向かうより多くの道を提供するようです。 おそらく、誰かが中央銀行モデルよりも経済をよりよく予測するボットを思い出すでしょう。

ビットコインの死体はまだ夢中です

「詐欺師の天国かデジタル金か?」 私たちは1年前に暗号通貨の世界について書いています。 「ポンジ詐欺やお金の未来? 来年が決まるだろう」と話した。 デジタル取引所FTXの崩壊、詐欺の疑いでSam Bankman-Friedの逮捕、それに伴う数十億ドルの実際のドルの蒸発は、懐疑論者の立場で問題をしっかりと解決しました。 鋭い目を持つ熱狂者のための最初の同等物であるビットコインは、1年余り前にほぼ70,000ドルに頂点をとった後、17,000ドル下に枯れています。

脱中央化金融を支えるブロックチェーン技術は、問題を探すソリューションとして残っています。 オーストラリア証券取引所は最近、分散元帳プラットフォームに移行するための長年の努力を放棄し、約1億7000万ドルを償却しました。 AP Moller-Maersk A / SとInternational Business Machines Corp.は、船で商品を追跡することを目的としたTradeLensという配送ブロックチェーンプロジェクトを廃止しました。 ビットコインの体はまだねじれていますが、私たちはJPMorgan Chase&Co.のJamie Dimonと一緒にいます。 「Pet rocks」は、彼が先月の暗号トークンを説明した方法でした。

ブルームバーグのコメントでもっと見る:

•Cathie Woodは、Jay Powellが間違っているという点で正しいことがあります。Robert Burgess

•反転された利回り曲線にすべてのための何かがあります: Conor Sen

•連邦はインフレ目標を上げてはいけません:ビル・ダドリー

このコラムは、編集委員会、Bloomberg LP、および所有者の意見を必ずしも反映しているわけではありません。

Marcus Ashworth はヨーロッパ市場をカバーする Bloomberg Opinion コラムニストです。 以前は、ロンドンのHaitong Securitiesの上級市場戦略家でした。

Mark Gilbert は、資産管理を扱う Bloomberg Opinion コラムニストです。 Bloomberg Newsの元ロンドン支局長である彼は、「Complicit:How Greed and Collusion Made the Credit Crisis Unstoppable」の著者です。

このようなより多くの物語は で見ることができます。 bloomberg.com/コメント

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Nakama Shizuka

"フリーランスの学生。微妙に魅力的な料理の達人。トータルベーコンの先駆者。旅行の第一人者。自慢のオーガナイザー。"

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