BOJツールには、YCC、債券購入、金利が含まれます。

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  • 日本銀行は、持続可能な物価安定性を確保するという単一の任務を持っています。
  • BOJ通貨政策は、マイナスの短期金利と長期金利の制限を通じて、「スーパー」緩和政策と見なされます。
  • 日本はほぼ30年間、経済低迷とデフレ圧力に包まれました。

日本国旗は日本円紙幣と並置されています。

ハビエル・ゲルシ瞬間ゲッティイメージ

日本銀行政策立案者たちは今年2回目の会議のため来週東京に集まる予定だ。

市場の観測者はインフレの見通しが高まると予想しているが、他の人は利回り曲線制御政策のさらなる調整が必要になるかもしれないと考えている。

しかし、日本の中央銀行は、長年にわたって維持されてきた非常に緩い金融政策を解放するのに非常に慎重であり、悪名高いにもかかわらず、突然の措置が最近の初期改善を危うくする可能性があることを警戒しながら驚きを禁じられない傾向があります。

結局、過去12ヶ月間にBOJが最近調整した措置(中央銀行が12月と7月に10年満期の日本国債利回りに対する統制を緩めた措置)は投資家を驚かせ、市場を揺るがしました。

その後、投資家は金利正規化に向けたBOJの次の段階についての手がかりを探していました。

政策立案者が集まる 年に8回 銀行の通貨政策の立場を決定し、会議ごとに経済展望を更新します。

この会議では、BOJ政策立案者は通貨政策の立場を決定し、それに応じて中央銀行がどのように行動するかを決定します。 貨幣市場を叩く

これには、とりわけ金融機関に担保ローンを提供して金融機関に資金を供給することが含まれます。 資金を吸収するために、日本中央銀行は紙幣を発行して販売します。

BOJの金融政策は、過去30年間で世界3位の経済規模を再調整するために使用されたさまざまな量的緩和ツールのために複雑で多面的です。

非常に簡単な姿勢はまた、他の主要な中央銀行が頑固に高いインフレの災害に対抗するために金利を引き上げたとき、この国を特異点として差別化します。 これらの政策差異は、日本円と国債に対する様々な圧力を部分的に説明した。

日本銀行の通貨政策は次のとおりです。

日本銀行の使命はただ一つ、つまり物価を安定的に保つことだけです。 ほとんどの主要な中央銀行は、最適な雇用を含む二重の権限を持っています。

BOJは約2%のインフレ達成目標を明らかにしました。

しかし、BOJが食品価格を除くインフレとして定義した中核インフレにもかかわらず、18ヶ月連続で目標値である2%を超える超豪華な通貨政策を「忍耐強く継続」してきました。

ほとんどの経済学者がインフレから食品とエネルギーの価格を差し引いたと理解している、いわゆる「核心インフレ」は現在、12ヶ月連続目標値である2%を超えています。

しかし、最近の9月のインフレデータによると、エネルギー価格が下がり、インフレ率が下がり始めたことがわかりました。 7月の最後の予測を修正

コアCPIは8月の3.1%から9月の2.8%に鈍化し、1年余りで初めて3%の基準点を下回りました。 一方、「核心インフレ」は8月4.3%から9月4.2%に鈍化しました。

BOJは、インフレがより持続可能で安定した国内需要によって主導されることを好みます。 銀行は、賃金の引き上げがより意味のある結果をもたらすと信じています。 スパイラルで消費者の消費を奨励します。

日本傘下労働組合レンゴは、来年春、賃金交渉(現地では「スント」)で最低5%の賃金引き上げを要求すると10月19日に明らかにした。 組合は今年3月の会談で30年ぶりに最大規模の印象を実現しました。

日本銀行は、景気を復活させるため、2016年2月から金融機関が中央銀行に割り当てる超過支払準備金に対してマイナス0.1%金利を適用するマイナス金利を導入し始めた。 これは、事実上、BOJが商業銀行に預金を請求することを意味します。

中央銀行は、一般的に成長を促進するために金利を引き下げ、成長を制限するために借入コストを高めるが、マイナス金利を受け入れることは極端で非伝統的な慣行と考えられている。

BOJは近い将来にマイナス金利に固執することに満足しているようですが、一部の経済学者は、銀行が今後最大規模の貸借対照表によって妨げられるかどうかについて疑問を提起しました。

金利が上がると、BOJは大規模な債券購入キャンペーンの後に大規模な貸借対照表に対してより多くの利子を支払う必要があり、これは追加の財政負担を招く可能性があります。

最近の数値によると、日本銀行の貸借対照表は、日本国内総生産(GDP)規模の約4兆9000億ドルとほぼ一致することが分かった。

上田和雄BOJ総裁は「日本銀行の通貨政策の目標は物価安定を達成すること」だとし、「銀行財政などを考慮しても必要な政策を施行するのに邪魔になるわけではない」と話した。 前回の会議で話した 日本通話経済学会。

「中央銀行が適切な通貨政策を実行している場合、利益と資本の一時的な減少は、中央銀行の通貨政策の実行能力を損なうことはありません。」

BOJの非伝統的な金融政策のもう一つの重要な要素は、YCCとして広く知られているリターンカーブコントロールです。

2016年9月に導入されたYCCは、日本中央銀行が特定の満期の国債の形で長期金利を目指し、その目標を達成するために必要に応じて債券を売買する政策ツールです。

去る7月、BOJは10年満期JGBに許容される収益率を両方とも1%に50bp拡大しました。 しかし、銀行は昨年12月に設定した0%目標レベルで、収益率が約±0.5%ポイントの範囲で変動することを許可すると明らかにしました。

JGBの利回りに課された制限は、市場を歪め、債券取引の関心を減らし、日本の銀行利益を萎縮させるという批判を受けてきました。

市場の観測者は、BOJが10年満期のJGB収益率の変動限度をさらに拡大すると予想しています。 これは、現在の収益率が約10年ぶりに最高水準の0.9%に近づいていることを考える時です。 それともYCCを完全に廃止することです。

JGBの利回りに対する統制を緩和しようとする最近の動きにより、当該資産群への関心が復活しましたが、自国市場で利回りがさらに競争力を持つようになれば、日本投資家が海外投資を縮小する可能性があるという懸念も触発されました。 これは潜在的にグローバル金融市場に大きな影響を与える可能性があります。

JP Morgan Asset Managementの債券部門のグローバルディレクターであるBob Micheleは、9月21日、CNBCのSquawk Box Europeとのインタビューで、「利回り曲線が正規化され、金利が上がれば10年以上送還できることを心配しています」と述べました。 。 私が心配する危険はただ一つだ」

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Hayakawa Hideo

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